I dati sui posti di lavoro deboli hanno spinto la curva forward a scendere nuovamente al 3%, con il mercato che ora si aspetta il prossimo taglio dei tassi a settembre. Con la curva di break-even TIPS stabile nella fascia 2.50-2.75%, a mio avviso una politica neutrale sarebbe intorno al 3.50-3.75%. Ciò significa che il mercato si aspetta che la Fed superi il neutrale e entri nella zona accomodante. Sebbene una politica neutrale sembri ragionevole, non sono così sicuro della necessità di una posizione accomodante. Secondo il grafico qui sotto, la situazione occupazionale sembra essere piuttosto equilibrata in termini di offerta di lavoro e domanda. Sia la domanda di lavoro in eccesso JOLTS che il tasso di disoccupazione U3 (rispetto al tasso naturale di occupazione) sono a zero, il che non è né caldo né freddo. Sì, la tendenza è in calo, ma era troppo alta per cominciare a causa della carenza di manodopera durante il COVID. Affinché la curva forward sia corretta, il mercato del lavoro dovrà continuare a indebolirsi da qui.