De svaga jobbuppgifterna pressade tillbaka terminskurvan till 3 %, och marknaden förväntar sig nu nästa räntesänkning i september. Med TIPS break-even-kurva stabil i intervallet 2,50-2,75 % skulle en neutral policy enligt min mening ligga runt 3,50-3,75 %. Det betyder att marknaden förväntar sig att Fed kommer att gå förbi neutral och in i den ackommoderande zonen. Även om en neutral politik verkar rimlig nog, är jag inte så säker på behovet av en ackommoderande hållning. Enligt diagrammet nedan verkar sysselsättningssituationen vara ganska balanserad när det gäller utbudet av arbetskraft och efterfrågan på den. Både JOLTS överskottsefterfrågan på arbetskraft och arbetslösheten i U3 (i förhållande till den naturliga sysselsättningsgraden) ligger på noll, vilket varken är varmt eller kallt. Ja, trenden är nedåtgående, men den var för hög till att börja med efter arbetskraftsbristen under covid.  För att framåtkurvan ska bli rätt måste arbetsmarknaden fortsätta att försvagas härifrån.