Ethena が DAT を早期に導入した理由 1. 変更点 EthenaはTLGYのSPACに合併し、ナスダック(USDE)にStablecoinXとして上場する予定です。この取引は~$360m($260mの現金に加えて、財団からの~$60mのロックされた$ENA)で並んでいます。 現金は即時のスポット$ENA購入に充てられます。貢献した$ENAは、バリデーターおよびインフラ業務と並んで、公開会社の貸借対照表に恒久的に存在します。 2. なぜDATなのか、ガイ・ヤングによる 仮想通貨ネイティブ資本は活用されているようだ。オルタナティブ時価総額は2021年と2024年にほぼ同じ水準でピークに達し、ほとんどのトークンの小売入札の増加が限られていることを示唆している。対照的に、株式市場は桁違いに大きく、すでにステーブルコインのエクスポージャーを追いかけています。 結局のところ、目標は、より深い投資家ベースへの安定したNAVアクセスです。また、自己資本は、仮想通貨だけでは吸収するのに苦労しているVCアンロックによる構造的オーバーハングを相殺することができます。 3. メカニック 署名時に、~$260mがスポットENAを購入し、~$60mのロックされたENAがStablecoinXに移動し、供給量の~9%近くで完全な初期支配権を獲得します。これにより、トークンは非取引財務省に廃止され、StablecoinX NAV/株→$ENAアップ→、より安価なフォローアップ→より多くの$ENA購入ループが設定されます。四半期ごとの提出書類は保有株を市場にマークし、$ENA TradFi スクリーンに真っ向から表示します。 4. Kマーケットトルク 韓国の小売業はすでにサークルの株式を追いかけている。アップビットは7月11日に$ENAを上場した。出来高はすぐに急増しました。これにより、ナスダックラインが稼働する前に韓国が直接トークンにアクセスできるようになり、SPACのタイムラインがマイルストーンに達した場合、CRCLスタイルの$ENAへのローテーションの肥沃な土壌となります。言うまでもなく、$ENAはすでに韓国で最も愛用されているコインの1つになっています。 5. 本業の現状 USDeはステーブルコインの中で第3位の座に浮上し、成長を続けています(8月18日現在$11.3b)。ステーブルコインレールに対するマクロ入札は本物です(そして、CircleのIPO後の株式調査で広く取り上げられています)。$ENA、そのテーマを表現するための、より高いベータ版のトークンネイティブの方法であることに変わりはありません。 6. 見どころ DATのNAVプレミアムは、おそらく元に戻すことを意味します。ほとんどの車両はセイラー スタイルのレバレッジを享受できないため、永続的な保険料を引き受けないでください。$ENA購入プログラムの毎日の実行、StablecoinXの割引/プレミアムと顕著なENAの比較、USDe供給の増加、スポットボリュームに占める韓国のシェアをご覧ください。この論文は、維持された1.0倍のNAVと一貫した流入で機能します。プレミアムはあるといいのであって、ポイントではありません。 7. ボトムライン Ethenaは、パブリックエクイティ配管を使用して、はるかに大きな資本基盤を活用し、ロック解除のオーバーハングを中和し、エクイティフローを恒久的な$ENA需要に変換しています。レイズが概説どおりに実行され、USDeが拡大し続ける場合、ENAはCircleの株式取引に追いつく流動性の高い高ベータとして位置付けられ、DAT構造自体の明確な理論的根拠が与えられました。