Ik denk dat Bitcoin-mensen schromelijk onderschatten hoe weinig van het aanbod daadwerkelijk elk uur de prijs bepaalt, versus hoeveel transacties buiten de orderboeken worden afgezet. De bitcoin-markt is een stel silo-beurzen die proberen prijspariteit te behouden door middel van cross-exchange market making. Elke locatie heeft zijn eigen liquiditeit en diepgang die enorm variëren. Een grote marktorder kan een buitensporig effect hebben, afhankelijk van op welke beurs deze wordt geplaatst en op welk tijdstip van de dag. Deze activiteiten zijn wat de prijzen waar we allemaal naar kijken daadwerkelijk in beweging brengt. Maar dit is slechts een fractie van het aanbod. Een toenemend aantal oudere munten wordt opnieuw geactiveerd, maar ze komen niet in de orderboeken terecht. Ze worden OTC verhandeld om grote kopers zoals de ETF's te bevoorraden, en deze acties hebben niet dezelfde invloed op de prijs. De bureaus halen hun eigen liquiditeit in en hoeven alleen maar de boeken in te gaan om het verschil op te vullen. Dit is hoe enorme hoeveelheden BTC van eigenaar kunnen wisselen terwijl de prijs niet veel reageert, omdat ze letterlijk het mechanisme vermijden dat de prijs beweegt. Dit is heel anders dan een Michael Saylor-type dat in de live boeken op Coinbase twapt en iedereen kan het zien gebeuren omdat hij de volatiliteit wil. De meeste andere spelers proberen actief om slippage te minimaliseren. De markt is veel dieper en dynamischer dan iemand echt denkt, een zin die ik nu al enkele jaren herhaal. Stop met het onderschatten van het aantal grote entiteiten dat op zoek is naar exit-liquiditeit. En mijn laatste punt: elke satoshi is eeuwig. Zolang iemand de sleutel bezit, kan deze keer op keer tegen verschillende prijzen worden verhandeld. Het kopen van BTC is geen eenrichtingsverkeer black box. Het feit dat de uiteindelijke voorraad vaststaat, betekent niet dat bestaande houders de voorraad niet tot in het oneindige kunnen verhandelen. Daarom is er geen echte aanbodschok.