Echt snel vanaf de weg over het verlies van onafhankelijkheid van de Fed en wat het betekent voor de markten. Van @behavioralmacro Het is voorbij. Het maakt niet uit of Cook gedwongen wordt om te vertrekken of niet, we weten waar dit naartoe gaat. En, cruciaal, het gebeurt op een moment waarop de twee mandaten van de Fed, in een mate die we nog niet hebben gezien in onze investeringslevens, met elkaar in conflict komen, misschien serieus. Hoe reageren de markten? Het tempo waarin het gebeurt en de mate waarin het gebeurt, zullen uiteraard belangrijke variabelen zijn. En we kunnen de vertraagde overreactie niet vergeten: markten reageren niet totdat ze reageren en dan overreageren ze. Maar abstractie van deze belangrijke nuance, wanneer de markten reageren, is dit wat waarschijnlijk zal gebeuren: Obligaties en de dollar zullen (zelfs) meer diversificatieverlies zien. Het is al begonnen als een reactie op het onvoorspelbare tariefbeleid en de opportunistische monetisering van het presidentschap, maar er is een risico dat het versnelt. Belangrijk is echter – heel belangrijk – dat investeerders extreem beperkt zijn in hun vermogen om zich te diversifiëren weg van de dollar en staatsobligaties, dus een verlies is waarschijnlijker dan een cascade. Maar vergis je niet: de wens om dit te doen zal aanzienlijk toenemen, en de looptijd van UST wordt veel minder aantrekkelijk. Aandelen profiteren van hun eigenschappen als een inflatiehedge. Tenzij er een acute schok van enige aard is, is het onwaarschijnlijk dat aandelen op betekenisvolle wijze zullen dalen (buiten de normale correcties en consolidaties) tenzij en totdat het lijkt alsof de winsten zullen worden beïnvloed.