Veldig raskt fra veien om Feds tap av uavhengighet og hva det betyr for markedene. Fra @behavioralmacro Det er over. Det spiller ingen rolle om Cook blir tvunget ut eller ikke, vi vet hvor dette går. Og, kritisk, det skjer på et tidspunkt da Feds to mandater, i en grad vi ikke har sett i vår investeringslevetid, kommer i konflikt, kanskje alvorlig. Hvordan reagerer markedene? Det er klart at tempoet det skjer med og i hvilken grad det skjer vil være nøkkelvariabler. Og vi kan ikke glemme den forsinkede overreaksjonen: markedene reagerer ikke før de reagerer, og da overreagerer de. Men abstrahert fra denne viktige nyansen, når markedet reagerer, er dette hva som sannsynligvis vil skje: Obligasjoner og dollaren kommer til å se (enda) mer diversifisering blø. Det startet allerede som en reaksjon på den uberegnelige tollpolitikken og den opportunistiske monetariseringen av presidentskapet, men det er en risiko for at det akselererer. Det er imidlertid viktig – veldig viktig – at investorer er ekstremt begrenset i sin evne til å diversifisere seg bort fra dollar og statsobligasjoner, så en blødning er mer sannsynlig enn en kaskade. Men gjør ingen feil:. Ønsket om å gjøre det kommer til å øke betydelig, og UST-varigheten blir mye mindre attraktiv. Aksjer drar nytte av egenskapene sine som en inflasjonssikring. Med mindre det er et akutt sjokk av noe slag, vil aksjer sannsynligvis ikke sprekke meningsfullt (utover de normale korreksjonene og konsolideringene) med mindre og før det ser ut til at inntjeningen vil bli påvirket.