O crvUSD da @CurveFinance é um bloco fundamental do ecossistema Curve, amplamente utilizado em mercados de casas de moeda e AMMs. Com a introdução do @yieldbasis, ele dominou os fluxos de crvUSD e gerou volumes substanciais, ao mesmo tempo em que testava sua durabilidade de peg. O crvUSD desempenha um papel central no sistema monetário da Curve, e suas suposições de design estão sendo testadas à medida que novas primitivas escalam. Analisamos como o YieldBasis altera a dinâmica da oferta de crvUSD e o que isso significa para a estabilidade e o risco dos pigs à medida que os limites de crédito aumentam.

2 / Como o crvUSD é acessado hoje • Cunhado via mercados de casa da moeda Curve • Comprado por meio de mercados à vista Com a introdução do YieldBasis (e, em certa medida, dos cofres Resupply LlamaLend), um novo mecanismo foi adicionado.

4 / Como o crvUSD defende sua paridade A estabilidade do crvUSD depende principalmente de dois sistemas: • PegKeepers, que expandem a oferta acima do valor e a contraem abaixo do valor • Mercados de cunha, onde a política monetária ajusta as taxas para incentivar comportamentos de restauração de pegs Esses mecanismos são explicitamente projetados para defender o pio.

5 / Onde o YieldBasis se encaixa — e onde não se encaixa A YieldBasis opera fora desses mecanismos. Seu objetivo é manter uma exposição alavancada (por exemplo, em pools de BTC) e mitigar o IL — não gerenciar a ligação ao crvUSD. Como resultado, suas ações às vezes podem ser de suporte de pinos e às vezes desviadas de pinos de pinos diferentes.

6 / O que analisamos Para avaliar o impacto do YieldBasis, analisamos dados da Curva on-chain antes e depois de sua introdução, decompondo a atividade em: • Fluxos PegKeeper • Cunhagem, pagamentos e liquidações • Negociações YieldBasis roteadas via pools PegKeeper

7 / Principais descobertas Durante os períodos estudados: • Vendas de crvUSD via pools PegKeeper frequentemente ocorriam abaixo do valor fixo e não eram favoráveis ao valor fixo • As compras em base rendimento tendiam a ser de suporte a pegs Até agora, mecanismos de defesa contra pinos absorveram esses fluxos, sem observação de depeg sustentada.

8 / A escalabilidade muda o perfil de risco À medida que os limites de crédito aumentaram, os fluxos observados de compra e venda na Base de Rendimento tornaram-se maiores e mais frequentes, e seu impacto depende dos níveis de reserva do PegKeeper e do desequilíbrio dos pools, especialmente durante períodos voláteis.

10 / Resumo YieldBasis é uma primitiva valiosa para Curve. A escala é razoável – mas deve permanecer alinhada com a capacidade e o estado. Uma estrutura de risco robusta e dinâmica é essencial para a escalabilidade segura de YB e crvUSD.