A principal razão para o ajuste do mercado é a preocupação com a inflação gerada pelos dados do PPI. Para reverter essa situação, é necessário observar dois aspectos; caso contrário, será difícil haver uma reversão antes disso, o que também explica a previsão de flutuações a curto prazo. Esses dois aspectos são: 1. Como o banco central vê a situação? O foco ainda está em como Powell vê o equilíbrio entre emprego e inflação. A inflação no setor de serviços no PPI é um fator sazonal pontual ou é persistente? A inflação está aumentando enquanto o emprego já está fraco; qual desses terá um peso maior no sistema de julgamento futuro? Na minha expectativa pessoal, considerando a questão da independência e o fato de que a inflação realmente está mostrando sinais de alta, será difícil para o velho Powell adotar uma postura dovish. É mais provável que ele apenas faça uma declaração neutra e observe a tendência dos dados subsequentes. Claro, alguns amigos dizem que mesmo uma postura neutra de Powell pode ser considerada hawkish para o mercado, e aqui devemos observar o impacto das flutuações e ajustes dos últimos dias nas expectativas do mercado. 2. Como serão os dados subsequentes? No PPI de julho, o setor de serviços teve um aumento, enquanto a inflação de bens ainda não se manifestou, mas a inflação de serviços começou a subir, gerando preocupações sobre os dados futuros. Portanto, os dados do PCE de julho, que serão divulgados na próxima semana, são muito importantes. Alguns amigos acreditam que o PPI já decidiu que o PCE de julho não será bom. Observando as expectativas das instituições para o PCE de julho publicadas por Nick do Wall Street Journal há dois dias, após o PPI, as expectativas das instituições para o PCE de julho não são muito absurdas; isso deve ser uma possível diferença de expectativa a ser observada. Se os dados realmente forem bons, a maior razão provável deve ser essa.

A principal razão para o ajuste do mercado é a preocupação com a inflação gerada pelos dados do PPI. Para reverter essa situação, é necessário observar dois aspectos; caso contrário, será difícil haver uma reversão antes disso, o que também explica a previsão de flutuações a curto prazo. Esses dois aspectos são: 1. Como o banco central vê a situação? O foco ainda está em como Powell vê o equilíbrio entre emprego e inflação. A inflação no setor de serviços no PPI é um fator sazonal pontual ou é persistente? A inflação está aumentando enquanto o emprego já está fraco; qual desses terá um peso maior no sistema de julgamento futuro? Na minha expectativa pessoal, considerando a questão da independência e o fato de que a inflação realmente está mostrando sinais de alta, será difícil para o velho Powell adotar uma postura dovish. É mais provável que ele apenas faça uma declaração neutra e observe a tendência dos dados subsequentes. Claro, alguns amigos dizem que mesmo uma postura neutra de Powell pode ser considerada hawkish para o mercado, e aqui devemos observar o impacto das flutuações e ajustes dos últimos dias nas expectativas do mercado. 2. Como serão os dados subsequentes? No PPI de julho, o setor de serviços teve um aumento, enquanto a inflação de bens ainda não se manifestou, mas a inflação de serviços começou a subir, gerando preocupações sobre os dados futuros. Portanto, os dados do PCE de julho, que serão divulgados na próxima semana, são muito importantes. Alguns amigos acreditam que o PPI já decidiu que o PCE de julho não será bom. Observando as expectativas das instituições para o PCE de julho publicadas por Nick do Wall Street Journal há dois dias, após o PPI, as expectativas das instituições para o PCE de julho não são muito absurdas; isso deve ser uma possível diferença de expectativa a ser observada. Se os dados realmente forem bons, a maior razão provável deve ser essa.

Hoje, estamos a anunciar o MetaMask USD ($mUSD) - a stablecoin nativa do MetaMask. 🦊 O MetaMask é a primeira carteira auto-custodial a lançar uma stablecoin, e temos grandes planos para ela. 🧵👇

😨 Os traders de retalho deram uma volta completa após o [Bitcoin] não ter conseguido subir e ter caído abaixo dos $113K. As últimas 24 horas marcaram o sentimento mais bearish visto nas redes sociais desde que os medos de guerra de 22 de junho causaram uma cascata de vendas em pânico. 🩸 Historicamente, este sentimento negativo é algo bom para os traders pacientes que têm estado à espera de uma oportunidade para comprar ou adicionar enquanto há "sangue nas ruas" e o medo está maximizado. 🧐 Os mercados movem-se na direção oposta das expectativas da multidão. Mantenha-se atento a qual direção estão a balançar as suas emoções a seguir com este gráfico útil, a qualquer momento:

Olhando para o relatório financeiro do segundo trimestre da Coreweave, a queda de 11 pontos após o fechamento do mercado merece uma discussão mais aprofundada. 1. Situação geral do relatório financeiro 1) A receita operacional da CRWV no segundo trimestre foi de 1,213 bilhões de dólares, um aumento de 206,7% em relação ao ano anterior, muito acima da expectativa dos analistas de 1,08 bilhões de dólares, e um crescimento de 420% em relação ao primeiro trimestre. 2) O prejuízo líquido no segundo trimestre foi de 290 milhões de dólares, uma redução de 10% em relação ao ano anterior, enquanto o prejuízo no primeiro trimestre aumentou 143% em relação ao ano anterior. O lucro operacional ajustado no segundo trimestre foi de cerca de 200 milhões de dólares, um aumento de 134% em relação ao ano anterior, enquanto o crescimento em relação ao primeiro trimestre foi de cerca de 550%. 3) O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) ajustado no segundo trimestre foi de 753 milhões de dólares, um aumento de 201% em relação ao ano anterior, com uma margem EBITDA de 62% no segundo trimestre, uma queda de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior, enquanto a expectativa dos analistas era de 61,9%, e no primeiro trimestre a margem aumentou 7 pontos percentuais para 62%. A razão pela qual houve uma grande queda após o fechamento do mercado foi que a taxa de crescimento em relação ao ano anterior desacelerou em comparação com os 420% do primeiro trimestre (206%), e a margem superou a expectativa dos analistas em menor grau do que no primeiro trimestre; o prejuízo por ação (EPS) no segundo trimestre foi maior do que o esperado, e a orientação de lucro operacional para o terceiro trimestre está quase 17% abaixo da expectativa dos analistas. 2. Orientação de desempenho 1) A receita do terceiro trimestre é esperada entre 1,26 bilhões e 1,3 bilhões de dólares, enquanto a expectativa dos analistas é de 1,25 bilhões de dólares. A receita anual é esperada entre 5,15 bilhões e 5,35 bilhões de dólares, anteriormente estimada entre 4,9 bilhões e 5,1 bilhões de dólares. 2) O gasto de capital anual é esperado entre 20 bilhões e 23 bilhões de dólares. 3) O lucro operacional ajustado do terceiro trimestre é esperado entre 160 milhões e 190 milhões de dólares, enquanto a expectativa dos analistas é de 192 milhões de dólares. O lucro operacional ajustado anual é esperado entre 800 milhões e 830 milhões de dólares, mantendo-se estável em relação à previsão anterior. 3. Como avaliar o relatório financeiro da CRWV? Pessoalmente, acho que é bastante bom, a receita de um único trimestre ultrapassou pela primeira vez 1 bilhão de dólares, e a taxa de crescimento da receita e do lucro operacional ainda é muito forte. O prejuízo se deve ao fato de que a empresa ainda está em uma fase de grandes gastos de capital, necessitando de investimentos contínuos para comprar placas e construir centros de dados. A curto prazo, isso é um investimento, mas está estabelecendo uma base sólida para a receita a longo prazo. O indicador de dados mais crucial para mim na CRWV é o valor restante dos contratos em andamento (Revenue Backlog). No segundo trimestre, o valor restante dos contratos em andamento da CRWV foi de 30,1 bilhões de dólares, um aumento de 86% em relação ao ano anterior, superando a taxa de crescimento do primeiro trimestre de 63% (no primeiro trimestre foi de 25,9 bilhões de dólares), e um crescimento em relação ao trimestre anterior de 16,2%. O valor restante dos contratos em andamento refere-se ao montante que a empresa já assinou em contratos e até recebeu parte do pagamento, mas que ainda não foi reconhecido como receita do trimestre. No entanto, isso significa que a receita de desempenho nos próximos trimestres, ou até mesmo em um ou dois anos, está garantida. Enquanto o valor restante dos contratos em andamento continuar a crescer, isso indica que a demanda do lado do cliente é muito forte, e a receita futura da empresa está garantida. 4. Além disso, a disposição dos negócios também é muito sólida 1) A empresa assinou contratos de expansão com clientes de grande escala (como OpenAI e Microsoft) e adicionou novos clientes de grandes empresas e startups de IA. A aquisição da Weights & Biases trouxe 1.600 novos clientes, aumentando a diversificação da clientela e expandindo o pipeline. Novos clientes incluem Moon Valley (usando NVIDIA GB200 NVL 72), contratos de vários milhões de dólares com Morgan Stanley e Goldman Sachs. 2) No final do segundo trimestre, a potência ativa estava próxima de 470 MW, e a potência total contratada aumentou em 600 MW para 2,2 GW. A empresa espera que a potência ativa ultrapasse 900 MW até o final do ano. Novos investimentos incluem um centro de dados de mais de 6 bilhões de dólares em Lancaster, Pensilvânia, e um grande projeto em Kenilworth, Nova Jersey, em parceria com a BlueOwl. 3) Enfatizando a integração vertical: a aquisição da Weights & Biases e a proposta de aquisição da Core Scientific (que deve economizar 500 milhões de dólares por ano até 2027) aumentam o controle e a eficiência. Novos produtos foram lançados, como armazenamento de objetos em camadas e produtos de capacidade flexível (sob demanda, reserva, spot). Claro que a grande queda após o fechamento do mercado também implica a chegada do período de desbloqueio do IPO. Após a divulgação do relatório financeiro do segundo trimestre da CRWV, no segundo dia de negociação, as ações que não foram desbloqueadas durante o IPO foram liberadas. Antes, de diferentes fontes, soube que muitos dos primeiros acionistas da CRWV estavam otimistas e continuavam a manter suas ações. No entanto, o volume de desbloqueio não é pequeno, e após um grande aumento após a listagem, é provável que uma pequena parte escolha realizar lucros. Mas, de modo geral, a lógica de negócios ainda é muito sólida, e a taxa de crescimento da receita futura também não é lenta. Após os ajustes, ainda é possível entrar.

Na semana passada, falamos sobre como o mercado ainda deve passar por oscilações a curto prazo, com o ponto chave sendo a reunião anual dos bancos centrais globais nesta sexta-feira. Muitas pessoas podem não estar cientes do tema desta reunião, "O Mercado de Trabalho em Transformação: População, Produtividade e Políticas Macroeconômicas", que se alinha muito bem com a atual situação econômica dos Estados Unidos. As discussões sobre imigração, população local e a produtividade trazida pela inteligência artificial são quase sempre mencionadas em todos os temas, seja em tarifas, projetos de lei de déficit, a ineficácia da taxa de desemprego, gastos de capital, taxas de juros finais ou nos relatórios financeiros que vão de ações de tecnologia a ações de consumo, não se pode escapar dessa questão crucial. Esse é também o foco central do mercado atualmente: A motivação de médio a longo prazo é clara, proveniente da expansão fiscal, políticas industriais, aceleração em larga escala da IA, e os ativos centrais de criptomoedas também estão entrando em um processo de aquisição em grande escala; no entanto, a motivação a curto prazo começa a faltar, especialmente após os dados do PPI da última quinta-feira terem superado as expectativas, o que discutimos como não sendo bom para o mercado, e as expectativas de inflação na última sexta-feira também começaram a subir lentamente. Antes, todos acreditavam que, devido à pressão da dívida, haveria uma inevitável flexibilização, mas devido aos dados e ao risco potencial de alta da inflação, essa expectativa de flexibilização foi abalada, que é a lógica subjacente à atual oscilação e ajuste. Como mencionado anteriormente em um tweet sobre a grande mudança. Voltando à reunião dos bancos centrais, agora parece que a atitude de Powell, seja ela hawkish ou dovish, faz sentido: As expectativas dovish indicam que o mercado de trabalho realmente está desacelerando, a inflação está subindo moderadamente e não houve um aumento maciço, e a pressão da dívida é significativa; As expectativas hawkish se baseiam no fato de que as tarifas refletidas na inflação de bens ainda não estão altas, mas o setor de serviços realmente está se tornando mais resistente, e, claro, isso também implica uma luta pela independência do Fed. O ponto central é o equilíbrio entre a dupla missão de emprego e inflação de Powell, e é importante saber para qual lado ele tende. Pessoalmente, acredito que a melhor atitude dele seria neutra, não se comprometendo a afirmar que haverá uma redução da taxa de juros em setembro, mas sim indicando que aguardará os dados de emprego e inflação de agosto, o que é em grande parte neutro para o mercado que já precificou uma redução em setembro. Powell também mencionou em sua reunião de julho que sua nova estrutura de taxas: o nível atual de taxas é pelo menos "moderadamente restritivo"; se o risco de alta da inflação dominar, essa posição política é razoável, mas se os riscos de queda do emprego e os riscos de alta da inflação estiverem em equilíbrio, a taxa de política deve ser reduzida, aproximando-se do neutro. Portanto, a declaração neutra de Powell é vista como um alívio para as preocupações de curto prazo do mercado, mas ainda precisamos observar como os dados de agosto validarão se o fortalecimento do setor de serviços nos dados de CPI e PPI de julho foi uma ocorrência única ou uma tendência.

No final de junho, também falamos sobre a Big A, e depois de 924 no ano passado, as três subidas foram suprimidas e finalmente romperam.

As expectativas de inflação para agosto foram divulgadas à noite e todas subiram, o índice de confiança do consumidor ficou ligeiramente abaixo do esperado, voltando ao estado de dados fracos de alguns meses atrás. Isso pode afetar o sentimento do mercado, como mencionado ontem, que no curto prazo ainda haverá volatilidade. Os próximos momentos-chave devem ser o discurso de Powell na reunião anual dos bancos centrais globais na próxima semana, onde ele comentará sobre o desempenho acima do esperado dos serviços em julho, a inflação de bens abaixo do esperado e se poderá liberar expectativas sobre a trajetória futura das taxas de juros.