Компанії Казначейства цифрових активів (DAT) є одним із найбільш інтригуючих явищ на ринках капіталу цього циклу. Вони пропонують публічний доступ до криптовалют - в основному BTC та ETH, які швидко поширюються на токени з довгим хвостом - без тертя, пов'язаних із самостійним зберіганням, податковими чи регуляторними перешкодами. Але чи залишаться вони тут? Ми також брали участь, ось кілька коротких думок Більше 👇🧵

1/8 DAT – це публічні компанії, які купують і зберігають цифрові активи як свою основну балансову стратегію. Вони не фірми-розробники програмного забезпечення чи майнери, а засоби для накопичення криптовалют. Започаткована компанією MicroStrategy ( @MicroStrategy ), тепер до неї приєдналися @Metaplanet_JP (3350.T), @SemlerSci (SMLR), @sbet, @BitMNR та інші.

2/8 Чому DAT важливі? Вони вирішують проблеми для установ, які не можуть зберігати криптовалюту безпосередньо, пропонуючи доступ через акціонерний капітал. І вони пропонують гнучкі структури капіталу: • Звичайний капітал • Привілейовані акції • Кабріолети Це те, з чим не може зрівнятися жоден ETF або спотовий токен.

3/8 DAT також є ринками капіталу з кредитним плечем: Підвищуйте фіат за допомогою акцій або боргу → купуйте BTC/ETH → якщо акції торгуються вище ВЧА, підвищуйте більше → повторюйте. Це створює рефлексивний маховик, що посилює зростання казначейських зобов'язань на акцію. Ключовий показник: прибутковість BTC - скільки BTC представляє кожна акція за певний проміжок часу.

4/8, Але це не без ризику. Обличчя ДАТів: • ⚙️ Операційний ризик (зберігання, комплаєнс) • 💸 Фінансовий ризик (кредитне плече, розбавлення) • 📉 Ринковий ризик (просідання токенів, знижки ВЧА) Роздрібна торгівля часто заходить за завищеними цінами, тоді як інституційні угоди PIPE відбуваються поблизу 1x NAV, і їхня собівартість набагато нижча, ніж 1x NAV, про яку йдеться в роздрібній торгівлі.

5/8 Приклад: $SBET. @SharpLinkGaming 🚀 2 червня: зросла до $79 при розміщенні на $450 млн 📉 12 червня: падає до ~$9 після реєстрації акцій 🔄 Підскакує до 40 доларів, а потім встановлюється поблизу 19 доларів Інвестори PIPE увійшли на рівні $6,15 - все ще в прибутку навіть на рівні $13 NAV. Роздрібна торгівля? Часто залишається з сумкою

6/8 Що визначає ранніх переможців? 🇯🇵 Юрисдикція: наприклад, дешевий борг Японії допоміг Metaplanet, глибина ринку США допомогла Microstrategy 💰 Доступ до капіталу: підвищення вище ВЧА 👔 Сильний менеджмент: вільне володіння криптовалютою + ринками капіталу 🧠 Продуктивна скарбниця: стейкінг, кредитування, управління

7/8 DAT – це більше, ніж обгортка бичачого ринку. Вони відображають збіжність: • Крипта як грошова революція • Публічні акції як машина формування капіталу Якщо все зроблено правильно, вони можуть стати Grayscale 2.0 - більш компактними, крипто-нативними та продуктивними.

8/8 Майбутнє? Деякі DAT стануть валідаторами, виборцями DAO та фінансистами протоколів. Інші можуть звалитися в обгортки зомбі. Завдання інвестора: відокремити опортуністичні обгортки від довгострокових будівельників. DAT нікуди не зникають - просто розвиваються. 🔁 RT, якщо ви спостерігаєте за цією тенденцією.

Дисклеймер: Погляди є моїми власними. Не фінансова порада.