Saya pikir sebagian besar kritikus artikel saya tidak meluangkan waktu untuk membacanya. Ini adalah hal sebagai manajer dana lindung nilai. Kita harus mengungkapkan posisi kita, tetapi sama seperti tidak ada yang menginginkan disertasi tentang setiap posisi, tidak ada yang ingin melewatkan kesempatan untuk memberikan kritik yang tidak diteliti dengan baik terhadap posisi tersebut. Inilah sebabnya mengapa manajer kotak hitam cenderung memiliki pengembalian yang paling keterlaluan. Jim Simons melakukan 50% setahun dengan kotak hitamnya. Banyak investor individu melakukan 50% setahun dengan portofolio pribadi mereka sendiri. Saya bahkan melakukan hampir 50% setahun di Scion ketika itu adalah kotak hitam yang lengkap, tetapi hanya sedikit yang melakukannya ketika mereka harus mengungkapkan posisi mereka setiap minggu, bulan, kuartal, karena kritik karena memegang "pecundang yang jelas" tidak hanya bisa pedas tetapi di zaman sekarang ini menjadi viral. Lebih buruk lagi adalah apa yang terbukti tidak dimiliki, posisi yang merupakan "pemenang yang jelas." Manajer yang terpapar kepada mereka yang terekspos portofolio jarang melakukan 50% setahun berdasarkan fundamental. Mereka menjadi polong, berdagang berdasarkan teknis, momentum, dan mengalahkan angka triwulanan. Dan itu 50% untuk periode yang sangat singkat. Artikel yang saya tulis tentang sekuritas hanya menggores permukaan penelitian di baliknya. Dan mereka masih 6.000-8.000 kata yang dipilih dengan cermat yang dimaksudkan untuk berarti sesuatu. Tetap saja, hanya goresan.

Hanya pengingat harian Anda bahwa stok itu mahal. Untuk menempatkannya dalam konteks "Fee Fi FOUR um..." pasca, khususnya diskusi pengembalian yang diharapkan seputar FISV, perbedaan antara pengembalian jangka panjang tahunan 20% yang diharapkan pada saham biasa dan 10% adalah logaritmik. Harga pengembalian 20% bisa 4x kali lipat dari harga pengembalian yang diharapkan 10% dan 8x lipat dari pengembalian yang diharapkan 8%. Ini juga menjelaskan mengapa investor nilai terlihat seperti idiot untuk waktu yang lama. Ketika saham yang diperdagangkan pada harga pengembalian yang diharapkan 8% ($160) turun ke harga pengembalian 10% ($93), itu turun 42% dan semua orang berasumsi ada sesuatu yang rusak. Untuk mencapai harga 15% ($38), itu harus turun 76% dari level $160 itu. Pada saat itu, bisnis diperlakukan sebagai terminal. Harga 20% adalah tempat semua orang ingin menyerah dan pulang. Dan kita hanya melihatnya dengan cara yang tersebar luas ketika semua orang memang menyerah dan pulang - seperti terendah 2008-2009 dan paruh kedua tahun 2002. Tahun 2020 di awal COVID semakin dekat tetapi tidak seperti itu. Sudah sangat lama sejak menjadi seperti itu. Investor nilai telah terlihat seperti idiot untuk waktu yang sangat lama. Sesuaikan PE dengan benar untuk SBC, Depresiasi, Amortisasi, Sewa Tetap/Modal, dll, dan itu menjadi lebih buruk.

Posting baru. Raksasa Pembayaran: FEE FI FOUR um... Daya tarik bagi sebagian besar investor adalah bahwa bisnis pembayaran dalam skala besar secara intuitif adalah penghasil uang. Jembatan tol pada semua pembayaran yang terjadi di beberapa bagian dunia atau ekonomi, dengan tol yang sangat kecil sehingga tidak ada yang membayarnya yang khawatir tentang hal itu. Ini harus berhasil selama jembatan tol dapat mencegah jembatan lain dibangun di bagian tertentu. Perbedaan antara satu jembatan tol dan dua di salah satu bagian sungai adalah siang dan malam. Jadi, sebagian besar mencoba mendominasi beberapa bagian sungai, tetapi penghalang masuk tidak seperti dulu. Pendatang baru yang tidak sopan telah memasang feri di mana-mana tanpa meluangkan waktu dan modal untuk jembatan. Ketika bisnis yang matang kehilangan posisi unggulannya, ia harus membeli sesuatu untuk berkembang. Atau, jual ke orang lain membeli barang untuk tumbuh.