"周期结束了吗？！?" （我对宏观的看法） ... 我实际上认为，如果我们理性地看待整个情况，目前的市场条件是完全合理的。 第一： 黄金正在疯狂上涨，远远超过股票和加密货币。 这是因为主要的主权国家（即国家）如中国、印度、俄罗斯，以及在某种程度上美国本身，都在竞相抬高黄金的价格，作为它们从以UST（即美国国债/主权债券）作为“世界储备资产”的时代转变的一部分。 这在很大程度上是由于1）美国的普遍挥霍，以及2）美国在几年前扣押俄罗斯的外汇/国债储备，这暴露了UST不再被视为“中立”储备资产的事实。 像Doomberg、Luke Gromen和我的朋友@noahseidman等各种宏观思想家都对此进行了详细讨论，但从博弈论的角度来看，看到美国以这种方式扣押它们，俄罗斯、中国和印度会做出更好地拥有更多黄金而不是UST的理性决定是完全合理的…… 第二： 美国股票正在上涨，但并没有达到疯狂的水平。 这是因为美国股市本质上现在是一个自动庞氏骗局，由401k/被动工业复合体的自动被动流动推动（正如Mike Green多年来所谈论的）。 全国每一个朝九晚五的普通人每个月都将他们的退休金自动投资于顶级指数，无论价格或其他任何变量如何，因此它们长期以来当然会继续上涨。 此外，美国股市越来越多地作为“世界股市”运作，因为全球经济越来越在线，作为资本形成的最佳场所，像亚马逊、英伟达、苹果、微软等最大的“全球公司”都是美国公司，这也是合乎逻辑的。 这种情况可能会持续，直到同样的动态进一步演变，加密货币本身成为全球资本形成的主要场所。 第三： 美国房地产（以及大多数发达国家的房地产，其中大多数物业都有抵押贷款）由于高利率仍然完全冻结。 目前美国住宅房地产的股权价值为37万亿美元，但这基本上是不可接触的，因为没有人愿意以高于现有抵押贷款的利率进行现金再融资，也不想出售自己的房子并以更高的利率获得新抵押贷款，也不想以某种可怕的双位数利率获得HELOC（房屋净值信贷额度）。 第四： 加密货币已经从2022年的低点反弹，这些低点是由于加息周期和Luna、FTX等的随之而来的崩溃所引发的，基本上只是回到了“现状”。 我们现在比2021年峰值时大约大25%，但仍然小于$NVDA，且仅为黄金市值的十分之一。 我们没有经历任何类似“牛市”的原因是因为宏观图景尚未看到任何大规模的流动性注入，类似于2021年。 大多数人将刺激支票和“每个人都被困在家里”视为2021年牛市的主要催化剂，但正如我之前所说，我认为实际上是大量的房地产股权被访问。 这就是所谓的“Cardano爸爸”在YouTube上观看Hosk视频并在Coinbase上猛按购买按钮的额外投资资本来源。 他要么出售了自己的房子并重新投资了他所获得的股权，要么进行了现金再融资，要么获得了HELOC。 结论 考虑到以上所有情况，所有相关资产类别的当前状态是完全合理的。 就加密货币而言，我们应该在2026年第二季度看到真正的“牛市”开始，当时利率终于降到足够低的水平以开始“解冻”美国房地产市场。 到那时，我认为我们将经历大约6个季度的非常积极的价格走势。 直到2027年第四季度或2028年第一季度，以上泡沫的后遗症和选举前恐惧的初步迹象（想象一下像Mamdani这样的人在全国民主党初选中领先）将触发抛售和另一个“熊市”。 因此，我认为加密货币的“牛市”并没有结束，因为我认为“牛市”甚至还没有开始。 因此，我将继续积累，继续投入时间，并关注明年第二季度🤝 如果你喜欢，请转发并/或告诉我你的想法！