"這個循環結束了嗎？！?" （我對宏觀的想法） ... 我實際上認為，如果我們理性地看待整個情況，目前的市場條件是完全合理的。 一： 黃金正在瘋狂上漲，遠遠超過股票和加密貨幣。 這是因為主要的主權國家（即國家）如中國、印度、俄羅斯，以及在某種程度上美國本身，都在競標黃金，作為他們從美國國債（即美國國庫券/主權債券）作為"世界儲備資產"的時代轉變的一部分。 這在很大程度上是由於1）美國的過度消費，以及2）美國在幾年前扣押俄羅斯的外匯/國庫儲備，這暴露了美國國債不再被視為"中立"的儲備資產的事實。 像Doomberg、Luke Gromen和我的朋友@noahseidman等各種宏觀思想家都詳細談論過上述內容，但從博弈論的角度來看，看到美國以這種方式扣押它們，俄羅斯本身，以及中國和印度，會做出更好擁有更多黃金而不是美國國債的計算決定，這是完全合理的…… 二： 美國股票正在上漲，但並沒有達到瘋狂的水平。 這是因為美國股市本質上現在是一個自動龐氏騙局，由401k/被動工業複合體的自動被動流動資金驅動（正如Mike Green多年來所談論的）。 全國每一位朝九晚五的普通人每個月都會自動將他們的退休金投資於頂級指數，無論價格或其他任何變數，因此他們長期以來當然會持續上漲。 此外，美國股市越來越多地作為"世界股市"，因為全球經濟越來越多地在線上，作為資本形成的最佳舞台，最大的"全球公司"如亞馬遜、Nvidia、蘋果、微軟等都是美國公司，這是有道理的。 這種情況可能會持續，直到同樣的動態進一步演變，加密貨幣本身成為全球資本形成的主要舞台。 三： 美國房地產（以及大多數發達國家的房地產，其中大多數房產都有抵押貸款）仍然因高利率而完全凍結。 目前美國住宅房地產的股權價值為37萬億美元，但這些資金基本上是無法接觸的，因為沒有人想在比現有抵押貸款更高的利率下進行現金再融資，也不想出售自己的房子並以更高的利率獲得新的抵押貸款，也不想以某種可怕的雙位數利率獲得HELOC（房屋淨值信貸額度）。 四： 加密貨幣已經從2022年的低點反彈，這些低點是由加息周期和隨後的Luna和FTX等事件的解體所催化的，基本上只是回到了"現狀"。 我們的市值比2021年高峰時期大約大25%，但仍然小於$NVDA，並且僅僅是黃金市值的十分之一。 我們沒有出現任何類似"牛市"的原因是因為宏觀情況尚未出現任何大規模的流動性注入，類似於2021年。 大多數人將刺激支票和"每個人都被困在家中"視為2021年牛市的主要催化劑，但正如我之前所說，我認為實際上是大量的房地產股權被提取。 這就是所謂的"Cardano爸爸"在YouTube上觀看Hosk視頻並在Coinbase上猛按購買按鈕，獲得額外資本進行投資的原因。 他要麼出售了自己的房子並重新投資了他所提取的股權，要麼進行了現金再融資，要麼獲得了HELOC。 結論 考慮到以上所有情況，所有相關資產類別的當前狀態是完全合理的。 就加密貨幣而言，我們應該在2026年第二季度看到真正的"牛市"開始，當利率終於降到足夠低的水平以開始"解凍"美國住房市場時。 到那時，我認為我們將獲得大約6個季度的非常積極的價格行動。 直到2027年第四季度或2028年第一季度，以上泡沫的後遺症和選舉前恐懼的初步動作（想像一下像Mamdani這樣的人在全國民主黨初選中領先）將觸發拋售和另一個"熊市"。 因此，我不認為加密貨幣的"牛市"已經結束，因為我認為"牛市"甚至還沒有開始。 因此，我將繼續累積，繼續投入，並將我的目光放在明年第二季度🤝 如果你喜歡，請轉發並/或告訴我你的想法！