ولكي يستمر متوسط الارتداد، يجب أن يكون هناك دعم أساسي في شكل أرباح. هذا الدعم يحدث. منذ عام 2014 ، سيطرت الولايات المتحدة على الأسواق العالمية حيث كان نمو الأرباح الأمريكية أفضل من EAFE و EM ، وكانت نسبة الدفع (توزيعات الأرباح بالإضافة إلى إعادة الشراء كنسبة مئوية من الأرباح) أعلى.  لكمة واحدة أو اثنتين لصالح الولايات المتحدة ، التي قطعت شوطا طويلا في كسب مضاعف السعر / الربحية الأعلى. يوضح الرسم البياني أدناه كيف تقاعدت الشركات في الولايات المتحدة أسهما أكثر بكثير مما هي عليه في كل من EAFE و EM.  خاصة EM كان في وضع التخفيف بشكل مزمن حتى وقت قريب. قل ما تشاء عن الهندسة المالية ، فلها تأثير على التقييمات. لكن خمن ماذا؟ في الأشهر الأخيرة ، أصبحت EAFE (أكثر من الأسواق الناشئة) أكثر قدرة على المنافسة للولايات المتحدة ، ربما ليس كثيرا على صعيد الأرباح ، ولكن بالتأكيد على العائد ، سواء بالنسبة لمبلغ الدولار أو النسبة المئوية للأرباح (نسبة الدفع). أدناه نرى أن نسبة الدفع للولايات المتحدة هي 75٪ وبالنسبة ل EAFE هي الآن 76٪. ومن المثير للاهتمام ، في حين أن نسب الدفع هي نفسها ، فإن التكوين ليس كذلك. في الولايات المتحدة ، تمثل توزيعات الأرباح 30٪ من الأرباح وإعادة الشراء 45٪ ، بينما تبلغ أرباح EAFE 49٪ وإعادة الشراء 27٪. أيهما تفضل؟ تعتبر توزيعات الأرباح أكثر قداسة وأقل دورية من عمليات إعادة الشراء ، لذلك سآخذ الأولى على الأخيرة ، مما يضع EAFE في ميزة (ناهيك عن تقييمها المنخفض). وهذا يخبرني أن المسرح العالمي، على الأقل بالنسبة للأسواق المتقدمة، أصبح مجالا أكثر تكافؤا. أود أن أعتبر هذه الأخبار السارة بينما نتنقل في سوق أمريكي ثقيل للغاية.