Para que a reversão média continue, é necessário que haja um apoio fundamental na forma de ganhos. Esse apoio está acontecendo. Desde 2014, os EUA dominam os mercados globais, pois o crescimento dos lucros dos EUA tem sido melhor do que o EAFE e o EM, e a taxa de pagamento (dividendos mais recompras como porcentagem dos lucros) tem sido maior.  Um golpe duplo a favor dos EUA, que percorreu um longo caminho para ganhar seu múltiplo P/L mais alto. O gráfico abaixo mostra como as empresas nos EUA aposentaram muito mais ações do que na EAFE e na EM.  Especialmente o EM esteve cronicamente em modo de diluição até recentemente. Diga o que quiser sobre engenharia financeira, ela tem um impacto nas avaliações. Mas adivinha? Nos últimos meses, o EAFE (mais do que o EM) tornou-se mais competitivo para os EUA, talvez não tanto na frente de ganhos, mas definitivamente no pagamento, tanto para o valor em dólares quanto para a porcentagem de ganhos (taxa de pagamento). Abaixo, vemos que a taxa de pagamento para os EUA é de 75% e para a EAFE agora é de 76%. Curiosamente, embora as taxas de pagamento sejam as mesmas, a composição não é. Nos EUA, os dividendos são de 30% dos lucros e as recompras são de 45%, enquanto para a EAFE os dividendos são de 49% e as recompras são de 27%. Qual você prefere? Os dividendos são considerados mais sagrados e menos cíclicos do que as recompras, então eu escolheria o primeiro em vez do último, o que coloca o EAFE em vantagem (sem mencionar sua avaliação mais baixa). Isso me diz que o cenário mundial, pelo menos para os mercados desenvolvidos, tornou-se um campo de jogo mais nivelado. Eu consideraria isso uma boa notícia, pois navegamos em um mercado americano muito pesado.