Pour que la réversion à la moyenne continue, il doit y avoir un soutien fondamental sous la forme de bénéfices. Ce soutien est en train de se produire. Depuis 2014, les États-Unis dominent les marchés mondiaux, car la croissance des bénéfices américains a été meilleure que celle de l'EAFE et des marchés émergents (EM), et le ratio de distribution (dividendes plus rachats d'actions en pourcentage des bénéfices) a été plus élevé. Un coup de poing en faveur des États-Unis, qui a largement contribué à obtenir son multiple P/E plus élevé. Le graphique ci-dessous montre comment les entreprises américaines ont racheté beaucoup plus d'actions que dans l'EAFE et les EM. Surtout, les EM ont été chroniquement en mode dilution jusqu'à récemment. Dites ce que vous voulez sur l'ingénierie financière, cela a un impact sur les valorisations. Mais devinez quoi ? Au cours des derniers mois, l'EAFE (plus que les EM) est devenu plus compétitif par rapport aux États-Unis, peut-être pas tant sur le front des bénéfices, mais certainement sur le versement, tant pour le montant en dollars que pour le pourcentage des bénéfices (ratio de distribution). Ci-dessous, nous voyons que le ratio de distribution pour les États-Unis est de 75 % et pour l'EAFE, il est maintenant de 76 %. Fait intéressant, bien que les ratios de distribution soient les mêmes, la composition ne l'est pas. Aux États-Unis, les dividendes représentent 30 % des bénéfices et les rachats d'actions 45 %, tandis que pour l'EAFE, les dividendes représentent 49 % et les rachats d'actions 27 %. Lequel préférez-vous ? Les dividendes sont considérés comme plus sacrés et moins cycliques que les rachats d'actions, donc je prendrais les premiers plutôt que les derniers, ce qui donne un avantage à l'EAFE (sans parler de sa valorisation plus basse). Cela me dit que la scène mondiale, du moins pour les marchés développés, est devenue un terrain de jeu plus équitable. Je considérerais cela comme une bonne nouvelle alors que nous naviguons dans un marché américain très déséquilibré.