Để sự hồi phục trung bình tiếp tục, cần có sự hỗ trợ cơ bản dưới dạng lợi nhuận. Sự hỗ trợ đó đang diễn ra. Kể từ năm 2014, Mỹ đã thống trị các thị trường toàn cầu khi tăng trưởng lợi nhuận của Mỹ tốt hơn EAFE và EM, và tỷ lệ chi trả (cổ tức cộng với mua lại cổ phiếu tính theo phần trăm lợi nhuận) cao hơn. Một cú đấm một hai ủng hộ Mỹ, điều này đã góp phần lớn vào việc đạt được hệ số P/E cao hơn. Biểu đồ dưới đây cho thấy các công ty ở Mỹ đã mua lại nhiều cổ phiếu hơn so với cả EAFE và EM. Đặc biệt, EM đã liên tục ở trong chế độ pha loãng cho đến gần đây. Nói gì thì nói về kỹ thuật tài chính, nó thực sự có ảnh hưởng đến định giá. Nhưng đoán xem? Trong những tháng gần đây, EAFE (nhiều hơn EM) đã trở nên cạnh tranh hơn với Mỹ, có thể không nhiều về mặt lợi nhuận, nhưng chắc chắn về mặt chi trả, cả về số tiền đô la và tỷ lệ phần trăm lợi nhuận (tỷ lệ chi trả). Dưới đây, chúng ta thấy rằng tỷ lệ chi trả cho Mỹ là 75% và cho EAFE hiện là 76%. Thú vị là, trong khi tỷ lệ chi trả giống nhau, thành phần thì không. Ở Mỹ, cổ tức chiếm 30% lợi nhuận và mua lại chiếm 45%, trong khi đối với EAFE, cổ tức chiếm 49% và mua lại chiếm 27%. Bạn thích cái nào hơn? Cổ tức được coi là thiêng liêng hơn và ít chu kỳ hơn so với mua lại, vì vậy tôi sẽ chọn cái trước hơn cái sau, điều này đặt EAFE vào vị thế thuận lợi (chưa kể đến định giá thấp hơn của nó). Điều này cho tôi biết rằng sân khấu thế giới, ít nhất là đối với các thị trường phát triển, đã trở thành một sân chơi bình đẳng hơn. Tôi coi đó là tin tốt khi chúng ta điều hướng một thị trường Mỹ rất nặng nề.