NFP z dnešního rána je potvrzením zpomalující, ale stále rostoucí ekonomiky. Dynamika trhu práce zpomaluje, ale zatím ne dostatečně znepokojivým tempem, aby ospravedlnila bezprostřední snížení sazeb, zvláště když většina Fedu říká, že očekává, že inflace související s tarify se projeví již od červnových údajů. A nyní dostáváme obchodní dohody, které mohou ukázat, že 10% reciproční celní sazba je možná na nízké straně, což jen zvýší tlak na ceny zboží v očích Fedu. Takže červenec je mimo hru (jak by měl být) a někteří se budou ptát, zda je září stále živé (pravděpodobně je). Každý shortuje US $ přichází do toho, takže to dostane opláchnuté, vyšší výnosy frontendu stejně. Až bude OBBB schválen, příští týden znovu zahájíme vydávání UST, které bude zaměřeno na směnky, ale v příštích několika měsících bude stále odčerpávat bankovní rezervy a likviditu, protože TGA bude doplňována. Posouvání časové osy pro získání likvidity Fedu je obvykle špatným nastavením pro riziková aktiva. Podívejme se, zda je to tentokrát jiné.