Las NFP de esta mañana son la confirmación de una economía en desaceleración pero aún en crecimiento. El impulso del mercado laboral se está desacelerando, pero aún no a un ritmo lo suficientemente preocupante como para justificar recortes inminentes de tasas, especialmente cuando la mayoría de la Fed dice que espera ver aparecer la inflación relacionada con los aranceles a partir de los datos de junio. Y ahora estamos recibiendo acuerdos comerciales que pueden mostrar que la tasa arancelaria recíproca del 10% es posiblemente baja, lo que solo agregará más presión sobre los precios de los bienes a los ojos de la Reserva Federal. Así que julio está fuera de la mesa (como debería ser) y algunos se preguntarán si septiembre todavía está vivo o no (probablemente lo esté). Todos se quedan cortos en los dólares estadounidenses que entran en esto, por lo que se enjuaga, también se obtienen mayores rendimientos iniciales. Cuando se apruebe el OBBB, vamos a reiniciar la emisión de UST la próxima semana, que se centrará en las facturas, pero seguirá siendo una pérdida de reservas bancarias y liquidez durante los próximos meses a medida que se reponga el TGA. Retrasar el cronograma para recibir liquidez de la Fed suele ser una mala configuración para los activos de riesgo. Veamos si esta vez es diferente.