NFP din această dimineață este confirmarea unei economii în încetinire, dar încă în creștere. Ritmul pieței muncii încetinește, dar nu într-un ritm suficient de îngrijorător pentru a justifica reduceri iminente ale dobânzilor, mai ales când majoritatea Fed spune că se așteaptă să vadă inflația legată de tarife începând cu datele din iunie. Și acum avem acorduri comerciale care ar putea arăta că tariful reciproc de 10% este posibil să fie scăzut, ceea ce nu va face decât să adauge mai multă presiune asupra prețurilor bunurilor în ochii Fed. Așa că luna iulie este scoasă de pe masă (așa cum ar trebui să fie) și unii se vor întreba dacă septembrie este sau nu încă activ (probabil că este). Toată lumea lipsește dolarii americani care intră în acest lucru, astfel încât să fie clătiți, și randamente mai mari ale front-end-ului. Când OBBB va fi adoptat, vom relua emiterea UST săptămâna viitoare, care se va concentra pe facturi, dar va fi în continuare o scurgere a rezervelor și lichidităților bancare în următoarele câteva luni, pe măsură ce TGA este reaprovizionat. Împingerea termenului de primire a lichidității Fed este de obicei o configurație proastă pentru activele de risc. Să vedem dacă de data aceasta este diferit.