Ce matin, le NFP est la confirmation d’une économie en ralentissement mais toujours en croissance. La dynamique du marché du travail ralentit, mais pas encore à un rythme suffisamment inquiétant pour justifier des baisses de taux imminentes, d’autant plus qu’une majorité de la Fed dit qu’elle s’attend à voir l’inflation liée aux tarifs se manifester à partir des données de juin. Et maintenant, nous obtenons des accords commerciaux qui pourraient montrer que le taux de droits de douane réciproques de 10 % est peut-être faible, ce qui ne fera qu’ajouter plus de pression sur les prix des biens aux yeux de la Fed. Le mois de juillet n’est donc plus à l’ordre du jour (comme il se doit) et certains se demanderont si septembre est toujours en ligne (c’est probablement le cas). Tout le monde vend à découvert le dollar américain qui entre dans ce match afin qu’il soit rincé, ce qui entraîne également des rendements initiaux plus élevés. Lorsque l’OBBB sera adopté, nous allons redémarrer l’émission d’UST la semaine prochaine, ce qui sera axé sur les bons du Trésor mais qui continuera de drainer les réserves et les liquidités des banques au cours des prochains mois, à mesure que la TGA sera réapprovisionnée. Repousser le calendrier de réception des liquidités de la Fed est généralement une mauvaise configuration pour les actifs à risque. Voyons si cette fois-ci est différente.