Il NFP di questa mattina è la conferma di un'economia in rallentamento ma ancora in crescita. Lo slancio del mercato del lavoro sta decelerando, ma non a un ritmo ancora abbastanza preoccupante da giustificare imminenti tagli dei tassi, soprattutto quando la maggioranza della Fed afferma di aspettarsi un aumento dell'inflazione legata ai dazi a partire dai dati di giugno. E ora stiamo ottenendo accordi commerciali che potrebbero mostrare che il tasso tariffario reciproco del 10% è probabilmente basso, il che non farà altro che aumentare la pressione sui prezzi dei beni agli occhi della Fed. Quindi luglio è fuori discussione (come dovrebbe essere) e alcuni si chiederanno se settembre sia ancora vivo o meno (probabilmente lo è). Tutti vanno short sul dollaro USA in questo modo che viene risciacquato, anche i rendimenti iniziali sono più elevati. Quando l'OBBB sarà approvato, la prossima settimana riprenderemo l'emissione di UST, che sarà focalizzata sulle banconote, ma sarà comunque un salasso per le riserve bancarie e la liquidità nei prossimi mesi, poiché il TGA viene rifornito. Posticipare la tempistica per ricevere liquidità dalla Fed è di solito una cattiva configurazione per gli asset rischiosi. Vediamo se questa volta è diverso.