La Fed seguirá creando desigualdad en el sistema hasta que la clase media esté completamente cocida Esto significa que la gestión de los flujos macroeconómicos y el riesgo de ciclo es la única forma de maniobrar durante la próxima década 🧵👇

El mecanismo de transmisión de la Fed eleva los precios de los activos más rápido que los salarios. La QE y las tasas bajas elevan primero el precio de los activos de duración. Los hogares con activos ganan. Los hogares que viven de los ingresos laborales están rezagados. A pesar de que hemos bajado un poco, tenemos una cantidad MASIVA de reservas en el sistema.

Cuando la tasa de política baja, las tasas de descuento caen y los valores de las garantías aumentan. El capital, los bienes raíces y los activos privados se revalorizan. El acceso al crédito barato no se distribuye de manera uniforme, por lo que el efecto riqueza tampoco lo está. Como resultado, la asequibilidad de la vivienda se está desplomando

Los valores de garantía más altos amplían el acceso al crédito para los hogares ya ricos. Eso aumenta la capacidad de apalancamiento, luego la compra de activos futuros y luego los precios nuevamente. Es un bucle que amplía la dispersión de la riqueza.

Por el lado del pasivo, el aumento de los activos no borra los costos fijos de vida. Los alquileres, la matrícula y la atención médica suben con las valoraciones de los activos, mientras que los salarios medios se retrasan. La política pone en marcha los balances más que los cheques de pago. El resultado es que el IPC subyacente sigue estando muy por encima del 2%