La Fed va a seguir creando desigualdad en el sistema hasta que la clase media quede completamente asada Esto significa que gestionar los flujos macro y el riesgo cíclico es la única forma de maniobrar a través de la próxima década 🧵👇

El mecanismo de transmisión de la Fed eleva los precios de los activos más rápido que los salarios. La QE y las tasas bajas aumentan primero el precio de los activos de duración. Los hogares con activos ganan. Los hogares que viven de ingresos laborales se quedan atrás. A pesar de que hemos bajado un poco, tenemos una CANTIDAD MASIVA de reservas en el sistema.

Cuando la tasa de política baja, las tasas de descuento caen y los valores de colateral aumentan. Las acciones, los bienes raíces y los activos privados se revalorizan. El acceso a crédito barato no se distribuye de manera uniforme, por lo que el efecto riqueza tampoco lo está. Como resultado, la asequibilidad de la vivienda está colapsando

Valores de colateral más altos amplían el acceso al crédito para los hogares ya adinerados. Eso aumenta la capacidad de apalancamiento, luego la compra futura de activos, y luego los precios nuevamente. Es un ciclo que amplía la dispersión de la riqueza.

En el lado de los pasivos, el aumento de los activos no elimina los costos fijos de vida. Los alquileres, la matrícula y la atención médica aumentan con las valoraciones de los activos, mientras que los salarios medianos se quedan atrás. La política eleva los balances más que los cheques de pago. El resultado es que el IPC básico sigue muy por encima del 2%