Miksi Ethena otti DAT:t käyttöön varhain 1. Mikä muuttui Ethena sulautuu TLGY:n SPAC:iin, joka listautuu nimellä StablecoinX Nasdaqissa (USDE). Sopimus on ~360 miljoonaa dollaria (260 miljoonaa dollaria käteistä plus ~60 miljoonaa dollaria lukittuja $ENA säätiöltä). Käteinen on korvamerkitty välittömiin $ENA ostoihin; Lahjoittamansa $ENA on pysyvästi julkisen yhtiön taseessa validaattori- ja infratoimintojen rinnalla. 2. Miksi DAT, per Guy Young Krypton alkuperäinen pääoma näyttää hyödynnetyltä. Alt-markkina-arvo saavutti huippunsa suunnilleen samalla tasolla vuosina 2021 ja 2024, mikä tarkoittaa, että useimpien tokenien vähittäismyynti on rajoitettua. Osakemarkkinat sen sijaan ovat suuruusluokkaa suuremmat ja jahtaavat jo stablecoin-altistumista. Viime kädessä tavoitteena on vakaa pääsy syvempään sijoittajakuntaan. Myös oma pääoma voi kompensoida riskipääoman avaamisen rakenteellista ylijäämää, jota krypto yksin kamppailee absorboidakseen. 3. Mekaniikka Allekirjoituksen yhteydessä ~260 miljoonaa dollaria ostaa spot-ENA:ta, kun taas ~60 miljoonaa dollaria lukittua ENA:ta siirtyy StablecoinX:ään, mikä ottaa alkuperäisen kokonaishallinnan lähes ~9 % tarjonnasta. Tämä siirtää tokenit ei-kaupankäynnin kassaan ja perustaa $ENA → StablecoinX:n NAV/osake ylös → halvempia jatkoja → enemmän $ENA ostosilmukkaa. Neljännesvuosittaiset ilmoitukset merkitsevät omistukset markkinoille ja tuovat $ENA suoraan tradfi-näytöille. 4. K-markkinoiden vääntömomentti Korealainen vähittäiskauppa jahtasi jo Circlen pääomaa. Upbit listasi $ENA 11. heinäkuuta; volyymit nousivat välittömästi. Tämä antaa Korealle suoran pääsyn tokeneihin ennen kuin Nasdaq-linja on toiminnassa – hedelmällinen maaperä CRCL-tyyliselle rotaatiolle $ENA, jos SPAC-aikajana saavuttaa virstanpylväitä. Sanomattakin on selvää, että $ENA on jo tulossa yhdeksi Korean suosituimmista kolikoista. 5. Ydinliiketoiminnan tila USDe on noussut stablecoinien joukossa sijalle 3 ja jatkaa kasvuaan (11,3 miljardia dollaria 18. elokuuta); stablecoin-kiskojen makrotarjous on todellinen (ja sitä käsitellään laajalti osaketutkimuksessa Circlen listautumisannin jälkeen). $ENA on edelleen korkeampi beta, token-natiivi tapa ilmaista tätä teemaa. 6. Mitä katsoa DAT:ien NAV-preemiot tarkoittavat todennäköisesti palautumista; useimmat ajoneuvot eivät nauti Saylor-tyylisestä vipuvaikutuksesta, joten älä takaa pysyviä vakuutusmaksuja. Seuraa $ENA-osto-ohjelman päivittäistä toteutusta, StablecoinX:n alennusta/preemiota verrattuna sen merkittävään ENA:han, USDe-tarjonnan kasvua ja Korean osuutta spot-volyymista. Väitöskirja toimii jatkuvalla 1,0-kertaisella NAV:lla ja johdonmukaisilla sisäänvirtauksilla; palkkio on mukava, ei pointti. 7. Tärkeintä Ethena käyttää julkisia osakkeita hyödyntääkseen paljon suurempaa pääomapohjaa, neutraloidakseen ylijäämän ja muuntaakseen osakevirrat pysyväksi $ENA kysynnäksi. Jos korotus toteutuu kuvatulla tavalla ja USDe jatkaa skaalautumista, ENA sijoittuu likvidiksi, korkeammaksi betaksi Circlen osakekauppaan, ja nyt on selkeä perustelu itse DAT-rakenteelle.