Ce soir, Sha Ge et Da Yu Ge ont discuté pendant plus de deux heures au téléphone à propos de Circle. Nous avons beaucoup parlé et regardé beaucoup de choses. Pour résumer un peu : 1. BTC est le jeu ultime contre toutes les monnaies fiduciaires, USDC est un patch pour le dollar à ce stade. 2. USDC va absorber une partie de la capitalisation boursière de BTC, c'est-à-dire la partie des moyens de paiement et des moyens de valeur. 3. USDC va également absorber une partie de la capitalisation boursière d'ETH, c'est-à-dire la partie des règlements. 4. Que ce soit à cause des raisons externes liées à l'environnement monétaire difficile de centaines de pays dans le monde, ou des raisons internes basées sur l'optimisation de la structure de la dette des obligations américaines, le lancement conjoint de stablecoins est inévitable. 5. D'après le rapport financier du T3, le bénéfice d'exploitation récurrent n'est que de 81 millions, PE=20 milliards/310 millions=62. Le bénéfice est beaucoup plus bas que ce que l'on pourrait intuitivement penser, tandis que le PE est plus élevé que ce que l'on pourrait intuitivement penser. 6. Coinbase prend près de 60 % des bénéfices de Circle, ce qui est en réalité donné aux utilisateurs. Donc, la nature de cet argent n'est pas un coût de canal, mais un revenu d'écart d'intérêt qui se réduit sous la pression de la concurrence sur le marché. 7. Que ce soit Build ou Usdy, ce sont des stablecoins générateurs d'intérêts. La concurrence entre les stablecoins générateurs d'intérêts amènera USDC à offrir plus d'intérêts pour subventionner les utilisateurs, mais pas directement, plutôt par le biais de canaux (pour des raisons de conformité). 8. Le secteur des stablecoins présente des caractéristiques de monopole naturel, et les régulateurs ne souhaitent pas que le risque des obligations américaines et du dollar soit concentré dans une seule entreprise. 9. Sha Ge pense que l'issue des stablecoins est probablement un monopole haussier. Da Yu Ge pense que le scénario le plus optimiste est qu'USDC prenne 80 % de part de marché. 10. En termes de prix, il y a effectivement un risque de chute de 50 %. Mais pour un bon actif, même s'il peut chuter de 50 %, cela vaut la peine d'acheter d'abord. La nuit est déjà avancée, je vais m'en tenir à ces 10 points.