Si vous vous demandez pourquoi 1,5 milliard de dollars en t-bills tokenisés ont été transférés d'Ethereum L1 vers Aptos, Avalanche, Polygon la semaine dernière, regardez les incitations. Les frais de BUIDL sont passés de 50 bps à 20 bps pour ces chaînes (et Solana) contre Ethereum - cela représente 4,5 millions de dollars d'économies annualisées sur 1,5 milliard de dollars. Je n'ai pas d'informations privilégiées à ce sujet, mais il est probable que BlackRock n'ait pas réduit les frais parce que Larry se sent généreux. Une théorie simple : Aptos, Polygon, Solana, Avalanche paient des incitations à BlackRock pour ce privilège - sinon, pourquoi seulement ces chaînes à 20 bps alors qu'Optimism et Arbitrum sont à 50 bps ? Si vous êtes Avalanche avec une riche trésorerie AVAX, paieriez-vous quelques millions à BlackRock en échange de la deuxième place sur les charts des t-bills RWA ? Ce ne serait pas les pires dollars marketing que vous ayez dépensés. Et encore une fois, nous voyons la loi de Goodhart dans la crypto - quand une mesure devient un objectif, elle cesse d'être une bonne mesure. Les RWA sans liquidité profonde et sans liens DeFi avec le réseau sous-jacent sont des métriques de vanité - ils n'ont pas vraiment besoin de la chaîne sous-jacente, il y a un minimum de protection. Si la théorie est correcte, quelques leçons : - Les RWA non liés sont des métriques de vanité - Les chaînes dépensent pour ces métriques - "Dépenses" signifie pression à la vente de tokens Il y a de bonnes dépenses en développement commercial et de mauvaises dépenses en développement commercial. Je ne suis pas sûr que ce soit une bonne dépense.