La scorsa settimana abbiamo parlato del fatto che il mercato a breve termine dovrà affrontare delle fluttuazioni, con un punto chiave rappresentato dall'assemblea annuale delle banche centrali globali di questo venerdì. Molti potrebbero non essere ancora a conoscenza del tema di quest'anno, "Il mercato del lavoro in trasformazione: popolazione, produttività e politica macroeconomica", che si può dire sia molto pertinente alla situazione economica attuale degli Stati Uniti. Il dibattito riguardante l'immigrazione, la popolazione locale e l'intelligenza artificiale e il loro impatto sulla produttività viene sollevato in quasi tutti i temi, che si tratti di dazi, leggi sul deficit, l'inefficacia del tasso di disoccupazione, spese in conto capitale, tassi terminali o rapporti sugli utili che vanno dalle azioni tecnologiche a quelle dei consumi, non si può sfuggire a questa questione cruciale. Questo è anche il fulcro del mercato attuale: La spinta a medio-lungo termine è molto chiara, proveniente dall'espansione fiscale, dalle politiche industriali, dall'accelerazione su larga scala dell'IA e dall'ingresso dei beni core crittografici in un processo di acquisto su larga scala; tuttavia, a breve termine, la spinta inizia a mancare, specialmente dopo che giovedì scorso i dati PPI hanno superato le aspettative, il che non è stato positivo per il mercato, e poi venerdì scorso le aspettative di inflazione hanno iniziato a salire lentamente. In precedenza, si pensava che a causa della pressione del debito si sarebbe necessariamente andati verso un allentamento, ma a causa dei dati e dei potenziali rischi di inflazione al rialzo, questa aspettativa di allentamento è stata colpita, ed è anche la logica sottostante all'attuale fluttuazione e aggiustamento. Come menzionato in precedenti tweet di grande cambiamento. Tornando all'assemblea delle banche centrali, ora si può dire che l'atteggiamento di Powell può essere interpretato sia in modo falco che in modo colomba: Le aspettative da colomba indicano che il mercato del lavoro sta effettivamente rallentando, l'inflazione sta salendo moderatamente senza esplosioni su larga scala, e la pressione del debito è effettivamente alta; Le aspettative da falco si basano sul fatto che i dazi non si riflettono ancora in un'inflazione dei beni alta, ma il settore dei servizi ha effettivamente mostrato una certa rigidità, e qui c'è anche una lotta implicita per l'indipendenza della Fed. Il punto centrale rimane l'equilibrio tra il doppio mandato di Powell riguardo all'occupazione e all'inflazione, e quale delle due tendenze preferisce è molto importante. Personalmente, penso che il suo miglior atteggiamento sia neutro, non dichiarerà esplicitamente un abbassamento dei tassi a settembre, ma affermerà di voler attendere i dati sull'occupazione e sull'inflazione di agosto, il che è sostanzialmente neutro per un mercato che già prezza un abbassamento dei tassi a settembre. Powell ha anche parlato del suo nuovo quadro sui tassi durante la riunione di luglio: il livello attuale dei tassi è almeno "moderatamente restrittivo". Se i rischi di inflazione al rialzo dominano, tale posizionamento della politica è ragionevole, ma se i rischi di disoccupazione e quelli di inflazione al rialzo tendono a bilanciarsi, allora si dovrebbe abbassare il tasso di politica verso un livello neutro. Quindi, l'atteggiamento neutro di Powell è visto come un sollievo per le preoccupazioni a breve termine del mercato, ma bisognerà vedere come i dati di agosto verificheranno se il rafforzamento del settore dei servizi nei dati CPI e PPI di luglio è stato occasionale o tendenziale.