Il principale motivo che ha causato l'aggiustamento del mercato è l'andamento dei dati PPI che ha sollevato preoccupazioni per l'inflazione. Per invertire questa situazione, bisogna considerare due aspetti; altrimenti, sarà difficile vedere un'inversione prima di questo, ed è anche il motivo per cui si è parlato di una fase di oscillazione a breve termine. Questi due aspetti sono: 1. Come si comporterà la banca centrale? La chiave è come la vede Powell, qual è il suo punto di vista sull'equilibrio tra occupazione e inflazione? L'inflazione nel settore dei servizi nel PPI è un fattore stagionale una tantum o è persistente? L'inflazione sta aumentando mentre l'occupazione è già debole; quale di questi avrà un peso maggiore nel futuro sistema di valutazione? Le mie aspettative personali sono che, riguardo alla questione dell'indipendenza e al fatto che l'inflazione mostra effettivamente segni di risalita, sarà difficile per il vecchio Powell adottare un atteggiamento da colomba; è molto probabile che si limiti a una dichiarazione neutra in attesa di ulteriori dati. Certo, ci sono amici che dicono che anche un atteggiamento neutro di Powell potrebbe essere considerato da falco per il mercato; qui bisogna osservare l'impatto delle oscillazioni e degli aggiustamenti delle ultime giornate sulle aspettative di mercato. 2. Come saranno i dati futuri? Nel PPI di luglio, l'occupazione nei servizi è aumentata, il che indica che l'inflazione dei beni non si è ancora manifestata, ma l'inflazione dei servizi ha iniziato a salire, suscitando preoccupazioni per i dati futuri. Pertanto, i dati PCE di luglio che saranno pubblicati la prossima settimana sono molto importanti; alcuni amici pensano che il PPI abbia già deciso che il PCE di luglio non sarà buono. Guardando le aspettative delle istituzioni per il PCE di luglio pubblicate da Nick del Wall Street Journal qualche giorno fa, dopo il PPI, le aspettative delle istituzioni per il PCE di luglio non sembrano così lontane dalla realtà; questo potrebbe rappresentare una potenziale differenza di aspettativa, da tenere d'occhio. Se i dati si rivelassero effettivamente buoni, la ragione principale dovrebbe essere questa.

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😨 I trader al dettaglio hanno fatto un completo 180 dopo che [Bitcoin] non è riuscito a rimanere in rialzo ed è sceso sotto i 113.000 dollari. Le ultime 24 ore hanno segnato il sentimento più ribassista visto sui social media da quando le paure di guerra del 22 giugno hanno causato una cascata di vendite in preda al panico. 🩸 Storicamente, questo sentimento negativo è una buona cosa per i trader pazienti che stanno aspettando un'opportunità per comprare o aggiungere mentre c'è "sangue nelle strade" e la paura è massimizzata. 🧐 I mercati si muovono nella direzione opposta alle aspettative della folla. Tieni d'occhio in quale direzione stanno oscillando le loro emozioni con questo utile grafico, in qualsiasi momento:

Guardando il rapporto finanziario del secondo trimestre di Coreweave, il calo dell'11% dopo il mercato merita di essere discusso. 1. Situazione generale del rapporto 1) Le entrate operative di CRWV nel secondo trimestre sono state di 1,213 miliardi di dollari, con un aumento del 206,7% rispetto all'anno precedente, ben al di sopra delle aspettative degli analisti di 1,08 miliardi di dollari, e un aumento del 420% rispetto al primo trimestre. 2) La perdita netta nel secondo trimestre è stata di 290 milioni di dollari, con una riduzione del 10% rispetto all'anno precedente, mentre la perdita del primo trimestre è aumentata del 143% rispetto all'anno precedente. L'utile operativo rettificato del secondo trimestre è stato di circa 200 milioni di dollari, con un aumento del 134% rispetto all'anno precedente, mentre il primo trimestre ha registrato un aumento di circa il 550% rispetto all'anno precedente. 3) L'EBITDA rettificato del secondo trimestre è stato di 753 milioni di dollari, con un aumento del 201% rispetto all'anno precedente, e il margine EBITDA del secondo trimestre è stato del 62%, in calo di 1 punto percentuale, mentre le aspettative degli analisti erano del 61,9%, e il primo trimestre ha registrato un aumento di 7 punti percentuali fino al 62%. La causa del grande calo dopo il mercato è dovuta al rallentamento della crescita rispetto al 420% del primo trimestre (206%), e l'ampiezza delle aspettative degli analisti è stata inferiore a quella del primo trimestre; la perdita per azione (EPS) del secondo trimestre è stata superiore alle aspettative, e la guida per l'utile operativo del terzo trimestre è stata inferiore di quasi il 17% rispetto alle aspettative degli analisti. 2. Aspetti della guida sui risultati 1) Le entrate del terzo trimestre sono previste tra 1,26 miliardi e 1,3 miliardi di dollari, mentre le aspettative degli analisti sono di 1,25 miliardi di dollari, e le entrate annuali sono previste tra 5,15 miliardi e 5,35 miliardi di dollari, rispetto alle precedenti previsioni di 4,9 miliardi a 5,1 miliardi di dollari. 2) La spesa in conto capitale annuale è prevista tra 20 miliardi e 23 miliardi di dollari. 3) L'utile operativo rettificato del terzo trimestre è previsto tra 160 milioni e 190 milioni di dollari, mentre le aspettative degli analisti sono di 192 milioni di dollari, e l'utile operativo rettificato annuale è previsto tra 800 milioni e 830 milioni di dollari, in linea con le previsioni precedenti. 3. Come valutare questo rapporto finanziario di CRWV? Personalmente, penso che sia molto buono, con entrate trimestrali che superano per la prima volta il miliardo di dollari, la crescita delle entrate e dell'utile operativo è ancora molto forte, le perdite sono dovute al fatto che si trova ancora in una fase di grande spesa in conto capitale, è necessario continuare a investire in acquisto di schede e costruzione di centri dati, a breve termine è un investimento, ma sta gettando solide basi per ottenere entrate a lungo termine. E personalmente considero l'indicatore chiave di CRWV il valore residuo dei contratti in corso (Revenue Backlog), nel secondo trimestre il valore residuo dei contratti in corso di CRWV è stato di 30,1 miliardi di dollari, con un aumento dell'86% rispetto all'anno precedente, e la crescita rispetto all'anno precedente ha superato il 63% del primo trimestre (il primo trimestre era di 25,9 miliardi di dollari), e un aumento del 16,2% rispetto al trimestre precedente. Il valore residuo dei contratti in corso si riferisce ai contratti già firmati e a parte del pagamento ricevuto, ma non ancora eseguiti, quindi non può essere riconosciuto come entrata per il trimestre, ma questo significa che le entrate delle prestazioni nei prossimi trimestri, o addirittura uno o due anni, sono garantite. Finché il valore residuo dei contratti in corso continua a crescere, significa che la domanda a valle è molto forte, e le entrate future dell'azienda sono garantite. 4. Inoltre, la disposizione aziendale è molto solida 1) L'azienda ha firmato contratti di espansione con clienti di grandi dimensioni (come OpenAI, Microsoft) e ha acquisito nuovi clienti tra grandi aziende e startup nel settore AI. L'acquisizione di Weights & Biases ha portato 1.600 nuovi clienti, aumentando la diversificazione dei clienti e ampliando il pipeline. I nuovi clienti includono Moon Valley (che utilizza NVIDIA GB200 NVL 72), contratti pluriennali da centinaia di milioni di dollari con Morgan Stanley e Goldman Sachs. 2) Alla fine del secondo trimestre, la potenza attiva era di quasi 470 MW, e la potenza totale contrattata è aumentata di 600 MW fino a 2,2 GW. L'azienda prevede che la potenza attiva supererà i 900 MW entro la fine dell'anno. I nuovi investimenti includono un centro dati da oltre 6 miliardi di dollari a Lancaster, Pennsylvania, e un grande progetto a Kenilworth, New Jersey, in joint venture con BlueOwl. 3) Sottolinea l'integrazione verticale: attraverso l'acquisizione di Weights & Biases e l'acquisizione prevista di Core Scientific (che si prevede risparmierà 500 milioni di dollari all'anno entro il 2027) per aumentare il controllo e l'efficienza. Lancia nuovi prodotti, come l'archiviazione a strati e prodotti a capacità flessibile (su richiesta, prenotati, spot). Naturalmente, il grande calo dopo il mercato implica anche l'arrivo del periodo di sblocco dell'IPO; dopo la pubblicazione del rapporto finanziario del secondo trimestre di CRWV, il secondo giorno di negoziazione, le azioni non sbloccate al momento dell'IPO sono state sbloccate. In precedenza, da diverse fonti, ho appreso che molti azionisti iniziali di CRWV sono molto ottimisti e continuano a mantenere le loro azioni. Tuttavia, il volume di sblocco non è trascurabile, e dopo un grande aumento dopo l'IPO, è probabile che una piccola parte scelga di incassare. Ma nel complesso, la logica aziendale è ancora molto solida, e la crescita delle entrate future non è lenta; una volta che si sistemano le cose, si può considerare di entrare.

La scorsa settimana abbiamo parlato del fatto che il mercato a breve termine dovrà affrontare delle fluttuazioni, con un punto chiave rappresentato dall'assemblea annuale delle banche centrali globali di questo venerdì. Molti potrebbero non essere ancora a conoscenza del tema di quest'anno, "Il mercato del lavoro in trasformazione: popolazione, produttività e politica macroeconomica", che si può dire sia molto pertinente alla situazione economica attuale degli Stati Uniti. Il dibattito riguardante l'immigrazione, la popolazione locale e l'intelligenza artificiale e il loro impatto sulla produttività viene sollevato in quasi tutti i temi, che si tratti di dazi, leggi sul deficit, l'inefficacia del tasso di disoccupazione, spese in conto capitale, tassi terminali o rapporti sugli utili che vanno dalle azioni tecnologiche a quelle dei consumi, non si può sfuggire a questa questione cruciale. Questo è anche il fulcro del mercato attuale: La spinta a medio-lungo termine è molto chiara, proveniente dall'espansione fiscale, dalle politiche industriali, dall'accelerazione su larga scala dell'IA e dall'ingresso dei beni core crittografici in un processo di acquisto su larga scala; tuttavia, a breve termine, la spinta inizia a mancare, specialmente dopo che giovedì scorso i dati PPI hanno superato le aspettative, il che non è stato positivo per il mercato, e poi venerdì scorso le aspettative di inflazione hanno iniziato a salire lentamente. In precedenza, si pensava che a causa della pressione del debito si sarebbe necessariamente andati verso un allentamento, ma a causa dei dati e dei potenziali rischi di inflazione al rialzo, questa aspettativa di allentamento è stata colpita, ed è anche la logica sottostante all'attuale fluttuazione e aggiustamento. Come menzionato in precedenti tweet di grande cambiamento. Tornando all'assemblea delle banche centrali, ora si può dire che l'atteggiamento di Powell può essere interpretato sia in modo falco che in modo colomba: Le aspettative da colomba indicano che il mercato del lavoro sta effettivamente rallentando, l'inflazione sta salendo moderatamente senza esplosioni su larga scala, e la pressione del debito è effettivamente alta; Le aspettative da falco si basano sul fatto che i dazi non si riflettono ancora in un'inflazione dei beni alta, ma il settore dei servizi ha effettivamente mostrato una certa rigidità, e qui c'è anche una lotta implicita per l'indipendenza della Fed. Il punto centrale rimane l'equilibrio tra il doppio mandato di Powell riguardo all'occupazione e all'inflazione, e quale delle due tendenze preferisce è molto importante. Personalmente, penso che il suo miglior atteggiamento sia neutro, non dichiarerà esplicitamente un abbassamento dei tassi a settembre, ma affermerà di voler attendere i dati sull'occupazione e sull'inflazione di agosto, il che è sostanzialmente neutro per un mercato che già prezza un abbassamento dei tassi a settembre. Powell ha anche parlato del suo nuovo quadro sui tassi durante la riunione di luglio: il livello attuale dei tassi è almeno "moderatamente restrittivo". Se i rischi di inflazione al rialzo dominano, tale posizionamento della politica è ragionevole, ma se i rischi di disoccupazione e quelli di inflazione al rialzo tendono a bilanciarsi, allora si dovrebbe abbassare il tasso di politica verso un livello neutro. Quindi, l'atteggiamento neutro di Powell è visto come un sollievo per le preoccupazioni a breve termine del mercato, ma bisognerà vedere come i dati di agosto verificheranno se il rafforzamento del settore dei servizi nei dati CPI e PPI di luglio è stato occasionale o tendenziale.

Alla fine di giugno abbiamo parlato anche di Big A, e dopo il 924 dell'anno scorso, le tre corse verso l'alto sono state soppresse e finalmente hanno sfondato.

La pubblicazione delle aspettative di inflazione di agosto questa sera è aumentata, l'indice di fiducia dei consumatori è leggermente al di sotto delle attese, tornando a uno stato di dati deboli di qualche mese fa. Questo influenzerà il sentiment di mercato; come detto ieri, nel breve termine ci sarà ancora volatilità. I momenti chiave successivi dovrebbero essere il discorso di Powell alla conferenza annuale delle banche centrali globali la prossima settimana, dove si esprimerà su come vede la situazione dei servizi che ha superato le aspettative a luglio e l'inflazione dei beni che è stata inferiore alle attese, e se potrà rilasciare indicazioni sulle future tendenze dei tassi d'interesse.

I dati sul PPI degli Stati Uniti di luglio pubblicati ieri sera hanno superato le aspettative, in particolare il settore dei servizi ha contribuito maggiormente. Questo è in linea con i dati CPI di luglio pubblicati due giorni fa, dove l'inflazione dei servizi era ancora piuttosto forte. Il PPI è l'upstream del CPI, e alcuni dati specifici del PPI hanno un'alta correlazione con il calcolo dell'indice dei prezzi PCE, preferito dalla Federal Reserve, il che significa che i dati PCE di luglio, che saranno pubblicati a fine mese, potrebbero anch'essi superare le aspettative. Per il mercato, questo non è di certo una buona notizia, poiché ha colpito le aspettative di un taglio dei tassi a settembre. Ieri sera, Bessenet ha anche affermato che la probabilità di un taglio di 50 punti base dovrebbe essere considerata improbabile, e nel breve termine il mercato dovrebbe oscillare. Tuttavia, guardando da un'altra prospettiva, i dati di luglio che superano le aspettative aumenteranno notevolmente le aspettative del mercato per i dati CPI e PPI di agosto, il che ridurrà notevolmente la possibilità che i dati di agosto superino le aspettative, il che è in realtà una buona notizia. Si può anche notare che le aziende americane stanno adeguando i prezzi di beni e servizi per compensare i costi derivanti dai dazi americani. Il grado in cui le aziende trasferiscono il peso dei dazi ai consumatori determina l'andamento futuro dell'inflazione ed è un fattore chiave che influisce sul percorso dei tassi di interesse.