1/ Tutti parlano dei prop AMM su Solana e del potenziale per l'implementazione su EVM. Ma ecco il colpo di scena, Ethereum ha già la sua versione. Market maker privati. Hanno facilitato $13,6 miliardi solo a settembre. 🧵Abbiamo costruito il primo dataset completo che svela il layer di liquidità privata di Ethereum.

2/ A differenza dei prop AMM, i Market Maker Privati (PMM) su Ethereum operano interamente off-chain ed eseguono solo preventivi prefirmati on-chain, risparmiando così significativamente sulle commissioni di gas. Gli utenti non interagiscono direttamente con i PMM, quindi il 91% del flusso degli ordini arriva ai PMM tramite aggregatori e integrazioni con DEX basati sull'intento.

3/ Il mercato PMM è letteralmente privato e estremamente ristretto. 4 attori muovono il 95% di tutto il volume – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee…000, con Wintermute che domina fortemente in volume totale. Nel frattempo, Native è l'unico a utilizzare la liquidità degli LP esterni.

4/ Il flusso degli ordini PMM di oggi proviene da tre tipi di fonti: piattaforme RFQ, protocolli di ordini limite e integrazioni dirette con le Aste di Flusso degli Ordini come @Uniswap X o @1inch Fusion, dove agiscono come risolutori. Il flusso degli ordini è anche rigorosamente suddiviso a livello di questi protocolli: Wintermute prende la maggior parte del volume su @bebop_dex, SCP su @0xProject e @tokenlon, mentre 0xbee…000 si basa su @KyberNetwork RFQ e @hashflow.

5/ I DEX basati su intenti si affidano pesantemente alla liquidità PMM, riempiendo dal 40% al 77% del volume direttamente tramite i risolutori di market maker (Rizzolver aka Wintermute, SCP). Al contrario, i router DEX vanilla non sono molto compatibili con la liquidità privata, dirigendo meno del 10% del loro volume attraverso i PMM. Presso Barter, puntiamo a raggiungere l'esecuzione più ottimale possibile, utilizzando efficacemente sia la liquidità on-chain che off-chain e instradando il 24% del nostro volume attraverso i PMM.

6/ Le integrazioni dirette con gli OFA sono diventate la principale fonte di flusso d'ordini per i market maker, superando significativamente l'uso della liquidità PMM da parte dei router DEX – Rizzolver (Wintermute) ha eseguito circa $8,4 miliardi negli ultimi tre mesi, mentre Barter (il router più grande per uso di liquidità privata) ha instradato $2,8 miliardi attraverso i PMM.

7/ I PMM brillano quando i numeri diventano grandi. Gli scambi di grandi dimensioni (oltre $100k) dominano la loro attività, e il volume medio delle operazioni PMM è quasi 4 volte più grande rispetto a quello che si vede sugli AMM.

8/ Sorprendentemente, nonostante l'efficienza della liquidità concentrata per gli scambi da stabile a stabile e l'emergere di un gran numero di nuovi DEX sofisticati, la quota degli scambi stabili nel volume dei PMM è cresciuta significativamente negli ultimi tre mesi e ora rappresenta il 56% del volume mensile. Le coppie (W)ETH/Stabile sono responsabili della seconda fetta più grande, costituendo il 28% del volume di settembre.

9) Approfondisci la ricerca completa sul nostro blog : Sentiti libero di condividere i tuoi pensieri. Se desideri approfondire ulteriormente questa ricerca, saremo felici di collaborare. Tutti i dati sono stati raccolti utilizzando @Dune