1/ Todos estão a falar sobre AMMs de prop na Solana e o potencial para implementação no EVM. Mas aqui está a reviravolta, o Ethereum já tem a sua própria versão. Market makers privados. Eles facilitaram $13.6B apenas em setembro. 🧵Construímos o primeiro conjunto de dados abrangente que revela a camada de liquidez privada do Ethereum.

2/ Ao contrário dos AMMs públicos, os Market Makers Privados (PMMs) na Ethereum operam inteiramente off-chain e executam apenas cotações pré-assinadas on-chain, economizando assim significativamente em taxas de gás. Os usuários não interagem diretamente com os PMMs, portanto, 91% do fluxo de ordens chega aos PMMs através de agregadores e integrações com DEXs baseados em intenção.

3/ O mercado PMM é literalmente privado e extremamente restrito. 4 jogadores movimentam 95% de todo o volume – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee…000, com a Wintermute dominando fortemente em volume total. Enquanto isso, a Native é a única que está a utilizar a liquidez dos LPs externos.

4/ O fluxo de ordens PMM hoje vem de três tipos de fontes: plataformas RFQ, protocolos de ordens limitadas e integrações diretas com Leilões de Fluxo de Ordens, como @Uniswap X ou @1inch Fusion, onde atuam como solucionadores. O fluxo de ordens também é estritamente dividido ao nível desses protocolos – a Wintermute assume a maioria do volume na @bebop_dex, a SCP na @0xProject e @tokenlon, enquanto 0xbee…000 depende do RFQ da @KyberNetwork e @hashflow.

5/ Os DEXs baseados em intenção dependem fortemente da liquidez PMM, preenchendo de 40% a 77% do volume diretamente através de solucionadores de market maker (Rizzolver, também conhecido como Wintermute, SCP). Em contraste, os roteadores DEX convencionais não são muito compatíveis com a liquidez privada, direcionando menos de 10% do seu volume através de PMMs. Na Barter, nosso objetivo é alcançar a execução mais otimizada possível, utilizando efetivamente tanto a liquidez on-chain quanto off-chain e roteando 24% do nosso volume através de PMMs.

6/ As integrações diretas com OFAs tornaram-se a principal fonte de fluxo de ordens para os formadores de mercado, superando significativamente o uso de liquidez PMM pelos roteadores DEX – Rizzolver (Wintermute) executou aproximadamente $8.4b nos últimos três meses, enquanto Barter (o maior roteador por uso de liquidez privada) roteou $2.8b através de PMMs.

7/ Os PMMs brilham quando os números ficam grandes. Trocas grandes (acima de $100k) dominam a sua atividade, e o volume médio de negociação de PMM é quase 4 vezes maior do que o que se vê nos AMMs.

8/ Surpreendentemente, apesar da eficiência da liquidez concentrada para trocas estáveis e do surgimento de um grande número de novas DEXs sofisticadas, a participação das trocas estáveis no volume dos PMMs cresceu significativamente nos últimos três meses e agora representa 56% do volume mensal. Os pares (W)ETH/Stable são responsáveis pela segunda maior parte, representando 28% do volume em setembro.

9) Mergulhe na pesquisa completa no nosso blog : Sinta-se à vontade para compartilhar seus pensamentos. Se você está procurando levar esta pesquisa adiante, estamos felizes em colaborar. Todos os dados foram coletados usando @Dune