1/ Mọi người đang nói về AMM prop trên Solana và tiềm năng triển khai trên EVM. Nhưng đây là điều thú vị, Ethereum đã có phiên bản riêng của nó. Các nhà tạo lập thị trường tư nhân. Họ đã tạo điều kiện cho $13.6B chỉ trong tháng Chín. 🧵Chúng tôi đã xây dựng bộ dữ liệu toàn diện đầu tiên khám phá lớp thanh khoản tư nhân của Ethereum.

2/ Khác với AMM công khai, Nhà tạo lập thị trường riêng (PMM) trên Ethereum hoạt động hoàn toàn ngoài chuỗi và chỉ thực hiện các báo giá đã ký trước trên chuỗi, từ đó tiết kiệm đáng kể phí gas. Người dùng không tương tác trực tiếp với PMM, do đó 91% luồng đơn hàng đến với PMM thông qua các nhà tổng hợp và tích hợp với các DEX dựa trên ý định.

3/ Thị trường PMM thực sự là riêng tư và cực kỳ chặt chẽ. 4 người chơi chiếm 95% tổng khối lượng – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee…000, với Wintermute mạnh mẽ chiếm ưu thế về tổng khối lượng. Trong khi đó, Native là người duy nhất sử dụng thanh khoản từ các LP bên ngoài.

4/ Dòng lệnh PMM hôm nay đến từ ba loại nguồn: nền tảng RFQ, giao thức lệnh giới hạn và tích hợp trực tiếp với các cuộc đấu giá Orderflow như @Uniswap X hoặc @1inch Fusion, nơi họ hoạt động như những người giải quyết. Dòng lệnh cũng được phân chia rõ ràng ở cấp độ của các giao thức này – Wintermute chiếm phần lớn khối lượng trên @bebop_dex, SCP trên @0xProject và @tokenlon, trong khi 0xbee…000 dựa vào RFQ của @KyberNetwork và @hashflow.

5/ Các DEX dựa trên ý định phụ thuộc nhiều vào thanh khoản PMM, lấp đầy từ 40% đến 77% khối lượng trực tiếp thông qua các giải pháp nhà tạo lập thị trường (Rizzolver hay Wintermute, SCP). Ngược lại, các bộ định tuyến DEX thông thường không tương thích nhiều với thanh khoản riêng, chỉ dẫn dưới 10% khối lượng của họ thông qua PMM. Tại Barter, chúng tôi hướng tới việc đạt được sự thực hiện tối ưu nhất có thể, sử dụng hiệu quả cả thanh khoản trên chuỗi và ngoài chuỗi và định tuyến 24% khối lượng của chúng tôi thông qua PMM.

6/ Các tích hợp trực tiếp với OFAs đã trở thành nguồn chính của dòng đơn hàng cho các nhà tạo lập thị trường, vượt xa việc sử dụng thanh khoản PMM bởi các bộ định tuyến DEX – Rizzolver (Wintermute) đã thực hiện khoảng 8,4 tỷ USD trong ba tháng qua, trong khi Barter (bộ định tuyến lớn nhất theo mức sử dụng thanh khoản riêng) đã chuyển hướng 2,8 tỷ USD qua PMMs.

7/ PMMs tỏa sáng khi các con số trở nên lớn. Các giao dịch lớn (trên 100k USD) chiếm ưu thế trong hoạt động của họ, và khối lượng giao dịch trung bình của PMM gần gấp 4 lần so với những gì bạn thấy trên AMMs.

8/ Thật bất ngờ, mặc dù hiệu quả của thanh khoản tập trung cho các giao dịch stable-to-stable và sự xuất hiện của một số lượng lớn các DEX tinh vi mới, tỷ lệ giao dịch stable trong khối lượng PMMs đã tăng đáng kể trong ba tháng qua và hiện chiếm 56% khối lượng hàng tháng. Các cặp (W)ETH/Stable chịu trách nhiệm cho phần lớn thứ hai, chiếm 28% khối lượng trong tháng Chín.

9) Khám phá nghiên cứu đầy đủ trên blog của chúng tôi : Hãy thoải mái chia sẻ suy nghĩ của bạn. Nếu bạn muốn đi sâu hơn vào nghiên cứu này, chúng tôi rất vui được hợp tác. Tất cả dữ liệu đã được thu thập bằng cách sử dụng @Dune