1/ Alle snakker om AMM-er på Solana og potensialet for implementering på EVM. Men her er vrien, Ethereum har allerede sin egen versjon. Private market makers. De la til rette for 13,6 milliarder dollar bare i september. 🧵Vi har bygget det første omfattende datasettet noensinne som avdekker Ethereums private likviditetslag.

2/ I motsetning til prop AMM-er, opererer Private Market Makers (PMM) på Ethereum helt utenfor kjeden og utfører kun forhåndssignerte tilbud på kjeden, og sparer dermed betydelig på gassavgifter. Brukere samhandler ikke direkte med PMM-er, og dermed kommer 91 % av ordreflyten til PMM-er gjennom aggregatorer og integrasjoner med intensjonsbaserte DEX-er.

3/ PMM-markedet er bokstavelig talt privat og ekstremt stramt. 4 spillere flytter 95 % av alt volum – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee... 000, med Wintermute sterkt dominerende i totalt volum. I mellomtiden er Native den eneste som bruker de eksterne LP-enes likviditet.

4/ PMM orderflow kommer i dag fra tre typer kilder: RFQ-plattformer, limitordreprotokoller og direkte integrasjoner med Orderflow-auksjoner som @Uniswap X eller @1inch Fusion, hvor de fungerer som løsere. Orderflow er også strengt delt på nivå med disse protokollene – Wintermute tar mesteparten av volumet på @bebop_dex, SCP på @0xProject og @tokenlon, mens 0xbee... 000 stoler på @KyberNetwork RFQ og @hashflow.

5/ Intensjonsbaserte DEX-er er avhengige av PMM-likviditet, og fylles fra 40 % til 77 % av volumet direkte via market maker-løsere (Rizzolver aka Wintermute, SCP). Derimot er vanilje DEX-rutere lite kompatible med privat likviditet, og leder mindre enn 10 % av volumet gjennom PMM-er. Hos Barter tar vi sikte på å oppnå en mest mulig optimal utførelse, effektivt ved å bruke både on-chain og off-chain likviditet og rute 24 % av volumet vårt gjennom PMM-er.

6/ Direkte integrasjoner med OFA-er har blitt den primære kilden til ordreflyt for market makers, og overgår betydelig bruken av PMM-likviditet av DEX-rutere – Rizzolver (Wintermute) utførte omtrent 8,4 milliarder dollar i løpet av de siste tre månedene, mens Barter (den største ruteren etter privat likviditetsbruk) rutet 2,8 milliarder dollar gjennom PMM-er.

7/ PMM-er skinner når tallene blir store. Store bytteavtaler (over $100k) dominerer aktiviteten deres, og det gjennomsnittlige volumet av PMM-handel er nesten 4 ganger større enn det du ser på AMM-er.

8/ Overraskende nok, til tross for effektiviteten til konsentrert likviditet for stabile til stabile bytteavtaler og fremveksten av et stort antall nye sofistikerte DEX-er, har andelen stabile bytteavtaler i PMM-volumet vokst betydelig de siste tre månedene og utgjør nå 56 % av det månedlige volumet. (W)ETH/Stable-par er ansvarlige for den nest største delen, og utgjorde 28 % av volumet i september.

9) Dykk ned i hele forskningen på bloggen vår: Del gjerne tankene dine. Hvis du ønsker å ta denne forskningen videre, samarbeider vi gjerne. Alle data ble samlet inn ved hjelp av @Dune