Ethena si colloca tra CeFi e DeFi, avendo raggiunto una scala in entrambi i mercati con un TVL di circa 15 miliardi di dollari attraverso USDe e USDtb — quest'ultimo sostenuto dal fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock. Terminal mira ad espandersi insieme a Ethena esportando USDe in un formato che TradFi può utilizzare. Un anno fa, sUSDe rendeva oltre il 20% in CeFi mentre i tassi DeFi rimanevano vicino al 10%. Più di 1 miliardo di dollari è affluito in Aave in pochi giorni per catturare il differenziale. In TradFi, il capitale può spesso essere reperito a SOFR +100 bps, mentre sUSDe può offrire rendimenti superiori al 10%. Questo differenziale rappresenta un'opportunità ancora più grande man mano che il capitale istituzionale si sposta on-chain. Terminal sta costruendo l'exchange per il trading di asset istituzionali alimentato da USDe, dove gli asset che generano rendimento fungono da coppie principali — in lancio entro la fine di quest'anno.