Ethena 位於 CeFi 和 DeFi 之間，通過 USDe 和 USDtb 在兩個市場上達到了約 150 億美元的總鎖倉價值（TVL）——後者由 BlackRock 的 BUIDL 代幣化基金支持。 Terminal 旨在隨著 Ethena 擴展，將 USDe 以傳統金融（TradFi）可消耗的格式輸出。 一年前，sUSDe 在 CeFi 中的收益率超過 20%，而 DeFi 的利率則保持在 10% 附近。在幾天內，超過 10 億美元流入 Aave，以捕捉這一利差。 在 TradFi 中，資本通常可以以 SOFR +100 個基點的價格獲得，而 sUSDe 可以提供超過 10% 的回報。 這一利差代表著隨著機構資本進入鏈上，甚至更大的機會。 Terminal 正在建立一個由 USDe 驅動的機構資產交易所，收益資產作為核心交易對——將於今年晚些時候推出。