Ethena ligger mellan CeFi och DeFi, efter att ha nått skala på båda marknaderna med en TVL på ~15 miljarder dollar genom USDe och USDtb – den senare uppbackad av BlackRocks tokeniserade fond BUIDL. Terminal siktar på att expandera tillsammans med Ethena genom att exportera USDe i ett format som TradFi kan konsumera. För ett år sedan gav sUSDe en avkastning på över 20 % i CeFi medan DeFi-räntorna låg nära 10 %. Mer än 1 miljard dollar flödade in i Aave inom några dagar för att fånga spreaden. I TradFi kan kapital ofta hämtas till SOFR +100 bps, medan sUSDe kan erbjuda en avkastning på över 10 %. Denna spread representerar en ännu större möjlighet när institutionellt kapital rör sig på kedjan. Terminal bygger börsen för institutionell tillgångshandel som drivs av USDe, där avkastningsbärande tillgångar fungerar som kärnpar – med lansering senare i år.