Ethena 处于 CeFi 和 DeFi 之间，已在这两个市场上实现了约 150 亿美元的总锁仓价值（TVL），通过 USDe 和 USDtb — 后者由 BlackRock 的 BUIDL 代币化基金支持。 Terminal 旨在与 Ethena 一起扩展，通过以 TradFi 可消费的格式导出 USDe。 一年前，sUSDe 在 CeFi 中的收益超过 20%，而 DeFi 的利率保持在接近 10%。在几天内，超过 10 亿美元流入 Aave，以捕捉这一利差。 在 TradFi 中，资本通常可以以 SOFR +100 个基点的利率获得，而 sUSDe 可以提供超过 10% 的回报。 这一利差代表了一个更大的机会，因为机构资本正在转向链上。 Terminal 正在构建一个由 USDe 驱动的机构资产交易所，收益资产作为核心交易对 — 预计将在今年晚些时候推出。