#Bitcoin oksesyklusen er over - her er grunnen. Det finnes et konsept i kjededata som kalles Realisert tak. Det fungerer slik: når BTC går inn i en blokkjedelommebok, regnes det som et "kjøp", og når det forlater, blir det behandlet som et "salg". Ved å bruke denne ideen kan vi estimere et gjennomsnittlig kostnadsgrunnlag for hver lommebok. Multipliser det med mengden BTC som holdes, og du får den totale realiserte grensen. Det blir ofte sett på som den totale kapitalen som har kommet inn i Bitcoin-markedet gjennom faktisk aktivitet på kjeden. Markedsverdi er basert på sist omsatt pris på børser. Mange misforstår dette konseptet. Når noen kjøper BTC verdt bare $10, øker ikke markedsverdien med bare $10. I stedet bestemmes prisene av balansen mellom kjøps- og salgspress i ordreboken. Når salgspresset er lavt, kan selv et lite kjøp presse prisen – og dermed markedsverdien – betydelig høyere. $MSTR utnyttet dette. Ved å utstede konvertible obligasjoner og bruke inntektene til å kjøpe BTC, vokste papirverdien av beholdningen deres langt mer enn den faktiske kapitalen de plasserte. Men når salgspresset er høyt, klarer ikke selv store kjøp å flytte prisen. Det er rett og slett for mange selgere. For eksempel, da Bitcoin handlet nær $100K, så markedet enorme volumer, men prisen beveget seg knapt. Så hvordan kan vi vite om markedsverdien sannsynligvis vil stige i forhold til kapitalen som investeres? Realisert tak viser hvor mye penger som kommer inn i markedet, mens markedsverdi gjenspeiler hvordan prisen reagerer. Hvis realisert kapital vokser, men markedsverdien stagnerer eller faller, betyr det at kapital strømmer inn, men prisene stiger ikke – et klassisk bearish signal. På baksiden, hvis realisert kapital er flat mens markedsverdien stiger, tyder det på at selv en liten mengde ny kapital driver prisene høyere – et bullish tegn. Akkurat nå ser vi førstnevnte – kapital kommer inn i markedet, men prisene reagerer ikke. Det er typisk for et bjørnemarked. Noen hevder at data på kjeden har begrensninger når det gjelder å fange opp alle kapitalstrømmer, men i virkeligheten gjenspeiles de fleste store strømmer på kjeden – enten det er valutainnskudd og uttak, depotlommebokaktivitet eller ETF-relaterte transaksjoner. Kort sagt: når liten kapital driver prisene opp, er det et oksemarked. Når selv stor kapital ikke kan presse prisene oppover, er det en bjørn. Nåværende data peker tydelig på sistnevnte. Salgspresset kan avta når som helst, men historisk sett tar reelle reverseringer minst seks måneder – så et kortsiktig rally virker usannsynlig.