Основная причина рыночной коррекции заключается в том, что данные PPI вызвали опасения по поводу инфляции на рынке. Чтобы изменить ситуацию, нужно обратить внимание на два аспекта, иначе до этого момента будет сложно развернуть тренд, что также является причиной ранее упомянутой краткосрочной волатильности. Эти два аспекта: 1. Как на это смотрит центральный банк? Важен взгляд Пауэлла, где баланс между занятостью и инфляцией? Является ли инфляция в сфере услуг в PPI разовым сезонным фактором или же она постоянная? Инфляция растет, занятость ослабевает, какой из этих факторов будет иметь больший вес в будущем? Лично я ожидаю, что по поводу независимости, а также по поводу инфляции действительно есть признаки роста, и будет сложно заставить Пауэлла занять более мягкую позицию. Скорее всего, он просто сделает нейтральное заявление, наблюдая за дальнейшими данными. Конечно, есть друзья, которые говорят, что даже если позиция Пауэлла будет нейтральной, для рынка это все равно будет считаться ястребиной, и здесь нужно смотреть, как волатильность в последние дни повлияет на рыночные ожидания. 2. Каковы будут последующие данные? В июльском PPI инфляция в сфере услуг возросла, товарная инфляция пока не проявилась, но инфляция в сфере услуг начала расти, что вызывает опасения по поводу последующих данных. Поэтому данные PCE за июль, которые будут опубликованы на следующей неделе, становятся очень важными. Некоторые друзья считают, что PPI уже определил, что PCE за июль не будет хорошим. Смотрим на ожидания институциональных инвесторов по PCE за июль, опубликованные Ником из Wall Street Journal несколько дней назад, после PPI ожидания по PCE за июль не выглядят абсурдными, это должно быть потенциальным различием в ожиданиях, на которое стоит обратить внимание. Если данные действительно будут неплохими, то основной причиной этого, вероятно, будет именно это.

Основная причина рыночной коррекции заключается в том, что данные PPI вызвали опасения по поводу инфляции на рынке. Чтобы изменить ситуацию, нужно обратить внимание на два аспекта, иначе до этого момента будет сложно развернуть тренд, что также является причиной ранее упомянутой краткосрочной волатильности. Эти два аспекта: 1. Как на это смотрит центральный банк? Важен взгляд Пауэлла, где баланс между занятостью и инфляцией? Является ли инфляция в сфере услуг в PPI разовым сезонным фактором или же она постоянная? Инфляция растет, занятость ослабевает, какой из этих факторов будет иметь больший вес в будущем? Лично я ожидаю, что по поводу независимости, а также по поводу инфляции действительно есть признаки роста, и будет сложно заставить Пауэлла занять более мягкую позицию. Скорее всего, он просто сделает нейтральное заявление, наблюдая за дальнейшими данными. Конечно, есть друзья, которые говорят, что даже если позиция Пауэлла будет нейтральной, для рынка это все равно будет считаться ястребиной, и здесь нужно смотреть, как волатильность в последние дни повлияет на рыночные ожидания. 2. Каковы будут последующие данные? В июльском PPI инфляция в сфере услуг возросла, товарная инфляция пока не проявилась, но инфляция в сфере услуг начала расти, что вызывает опасения по поводу последующих данных. Поэтому данные PCE за июль, которые будут опубликованы на следующей неделе, становятся очень важными. Некоторые друзья считают, что PPI уже определил, что PCE за июль не будет хорошим. Смотрим на ожидания институциональных инвесторов по PCE за июль, опубликованные Ником из Wall Street Journal несколько дней назад, после PPI ожидания по PCE за июль не выглядят абсурдными, это должно быть потенциальным различием в ожиданиях, на которое стоит обратить внимание. Если данные действительно будут неплохими, то основной причиной этого, вероятно, будет именно это.

Сегодня мы объявляем о запуске MetaMask USD ($mUSD) - родного стейблкоина MetaMask. 🦊 MetaMask - это первый самообслуживаемый кошелек, который запускает стейблкоин, и у нас большие планы на него. 🧵👇

😨 Розничные трейдеры полностью изменили свою позицию после того, как [Bitcoin] не смог вырасти и упал ниже $113K. Последние 24 часа отметили самый медвежий настрой в социальных сетях с тех пор, как 22 июня страхи войны вызвали каскад панических распродаж. 🩸 Исторически, этот негативный настрой является хорошим знаком для терпеливых трейдеров, которые ждали возможности купить или добавить активы, пока "кровь на улицах" и страх достиг максимума. 🧐 Рынки движутся в противоположном направлении от ожиданий толпы. Следите за тем, в какую сторону они будут колебаться в следующий раз с помощью этого полезного графика в любое время:

Смотрим отчет Coreweave за второй квартал, падение на 11 пунктов после торгов более чем заслуживает обсуждения. 1. Общая информация о финансовом отчете 1) Выручка CRWV за второй квартал составила 1,213 миллиарда долларов, что на 206,7% больше по сравнению с прошлым годом, что значительно выше ожиданий аналитиков в 1,08 миллиарда долларов, в первом квартале рост составил 420%. 2) Чистый убыток за второй квартал составил 290 миллионов долларов, что на 10% меньше по сравнению с прошлым годом, в первом квартале убыток увеличился на 143% по сравнению с прошлым годом. Операционная прибыль за второй квартал составила около 200 миллионов долларов, что на 134% больше по сравнению с прошлым годом, в первом квартале рост составил около 550%. 3) Операционная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) за второй квартал составила 753 миллиона долларов, что на 201% больше по сравнению с прошлым годом, рентабельность EBITDA за второй квартал составила 62%, что на 1 процентный пункт меньше по сравнению с прошлым годом, ожидания аналитиков составили 61,9%, в первом квартале рентабельность увеличилась на 7 процентных пунктов до 62%. Причиной резкого падения после торгов стало: замедление темпов роста по сравнению с первым кварталом (420% до 206%), превышение ожиданий аналитиков оказалось ниже, чем в первом квартале; убыток на акцию (EPS) за второй квартал превысил ожидания, а прогноз операционной прибыли на третий квартал оказался на 17% ниже ожиданий аналитиков. 2. Прогнозы по результатам 1) Ожидаемая выручка за третий квартал составит от 1,26 до 1,3 миллиарда долларов, ожидания аналитиков составили 1,25 миллиарда долларов, ожидаемая выручка за год составит от 5,15 до 5,35 миллиарда долларов, ранее ожидали от 4,9 до 5,1 миллиарда долларов. 2) Ожидаемые капитальные затраты за год составят от 20 до 23 миллиардов долларов. 3) Ожидаемая операционная прибыль за третий квартал составит от 160 до 190 миллионов долларов, ожидания аналитиков составили 192 миллиона долларов, ожидаемая скорректированная операционная прибыль за год составит от 800 до 830 миллионов долларов, что соответствует предыдущим ожиданиям. 3. Как оценить этот финансовый отчет CRWV? На мой взгляд, он все же очень неплохой, выручка за квартал впервые превысила 1 миллиард долларов, темпы роста выручки и операционной прибыли все еще очень сильные, убытки связаны с тем, что компания все еще находится на этапе крупных капитальных затрат, необходимо продолжать инвестировать в покупку оборудования и строительство дата-центров, в краткосрочной перспективе это инвестиции, но они закладывают прочный фундамент для получения доходов в долгосрочной перспективе. Лично я считаю, что наиболее важным показателем для CRWV является оставшаяся сумма контрактов (Revenue Backlog), во втором квартале оставшаяся сумма контрактов CRWV составила 30,1 миллиарда долларов, что на 86% больше по сравнению с прошлым годом, темпы роста по сравнению с первым кварталом составили 63% (в первом квартале это было 25,9 миллиарда долларов), и квартальный рост составил 16,2%. Оставшаяся сумма контрактов означает, что компания уже подписала контракты и даже частично получила деньги, но еще не выполнила услуги, и эти суммы не могут быть учтены как доход за текущий квартал, но это означает, что доходы в будущем квартале или даже в течение одного-двух лет будут гарантированы. Пока оставшаяся сумма контрактов продолжает расти, это означает, что спрос со стороны клиентов очень сильный, и будущие доходы компании будут гарантированы. 4. Кроме того, бизнес-стратегия также очень стабильна 1) Компания подписала расширенные контракты с крупными клиентами (такими как OpenAI, Microsoft) и привлекла новых крупных корпоративных клиентов и стартапы в области ИИ. Приобретение Weights & Biases добавило 1600 новых клиентов, что увеличило разнообразие клиентов и расширило клиентскую базу. Новые клиенты включают Moon Valley (использующий NVIDIA GB200 NVL 72), а также многомиллионные контракты с Morgan Stanley и Goldman Sachs на несколько лет. 2) В конце второго квартала активная мощность составила почти 470 МВт, общая подписанная мощность увеличилась на 600 МВт до 2,2 ГВт. Ожидается, что к концу года активная мощность превысит 900 МВт. Новые инвестиции включают дата-центр в Ланкастере, штат Пенсильвания, стоимостью более 6 миллиардов долларов, а также крупный проект в Кенневорте, штат Нью-Джерси, совместно с BlueOwl. 3) Подчеркивается вертикальная интеграция: через приобретение Weights & Biases и предполагаемое приобретение Core Scientific (ожидается, что это сэкономит 500 миллионов долларов в год к 2027 году) увеличивается контроль и эффективность. Запуск новых продуктов, таких как архивное объектное хранилище и продукты с гибкой мощностью (по запросу, по предзаказу, на спотовом рынке). Конечно, резкое падение после торгов также подразумевает приближение срока окончания периода блокировки IPO, после публикации отчета CRWV за второй квартал на второй торговый день акции, которые не были разблокированы во время IPO, были разблокированы. Ранее из разных источников я узнал, что многие ранние акционеры CRWV очень оптимистично смотрят на компанию и продолжают держать свои акции. Но, тем не менее, объем разблокированных акций немаленький, и после значительного роста после IPO, вероятно, небольшая часть акционеров решит зафиксировать прибыль. Но в целом бизнес-логика все еще очень прочная, темпы роста доходов в будущем также не медленные, и после корректировок все еще можно входить в позицию.

На прошлой неделе мы говорили о том, что рынок в краткосрочной перспективе будет колебаться, ключевой момент — это глобальная конференция центральных банков в эту пятницу. Многие, возможно, еще не понимают, что тема этой конференции центральных банков "Трансформация рынка труда: население, производительность и макроэкономическая политика" очень актуальна для текущей экономической ситуации в США. Дискуссии о миграции, местном населении и производительности, вызванной искусственным интеллектом, почти всегда будут подниматься во всех темах, будь то тарифы, законы о дефиците, неэффективность уровня безработицы, капитальные расходы, конечные процентные ставки или отчеты от технологических акций до потребительских акций — этот самый ключевой вопрос не может быть обойден. Это также является ключевым фокусом текущего рынка: Долгосрочные и среднесрочные импульсы очень ясны, они исходят от фискального расширения, стимулирования промышленной политики, массового ускорения ИИ и процесса массовых закупок крипто-активов; однако в краткосрочной перспективе импульс начинает исчезать, особенно после того, как в прошлый четверг данные PPI значительно превысили ожидания, что, как мы обсуждали, не является хорошим знаком для рынка, а затем в прошлую пятницу ожидания инфляции также начали расти. Ранее все считали, что из-за долгового давления неизбежно будет смягчение, но из-за данных и потенциальных рисков роста инфляции это неизбежное ожидание смягчения было подорвано, что также является основной логикой текущей волатильности и коррекции. Как упоминалось ранее в твите о большом изменении. Возвращаясь к конференции центральных банков, сейчас можно сказать, что позиция Пауэлла может быть как ястребиной, так и голубиной: Голубиные ожидания связаны с тем, что рынок труда действительно замедляется, инфляция умеренно растет и не взлетает до небес, долговое давление действительно велико; Ястребиные ожидания заключаются в том, что тарифы не приводят к высокой инфляции на товары, но услуги действительно становятся более инертными, и, конечно, здесь также подразумевается борьба за независимость ФРС. Ключевым моментом остается баланс двойной миссии Пауэлла по занятости и инфляции, его предпочтение в этом вопросе очень важно. Лично я считаю, что его лучшая позиция — это нейтральная, он не будет четко заявлять о снижении процентной ставки в сентябре, а будет ждать данных по занятости и инфляции за август, что в целом нейтрально для рынка, который полностью учитывает снижение ставки в сентябре. Пауэлл также говорил на заседании в июле о своей новой процентной политике: текущий уровень процентных ставок по крайней мере "умеренно жесткий", если риски роста инфляции преобладают, такая политика оправдана, но если риски снижения занятости и риски роста инфляции находятся в равновесии, то следует снизить процентную ставку, чтобы приблизиться к нейтральной. Таким образом, нейтральная позиция Пауэлла для рынка может означать краткосрочное смягчение тревожных настроений, но еще нужно посмотреть, как данные за август подтвердят, является ли рост сектора услуг в июльских данных CPI и PPI разовым или трендовым.

В конце июня мы тоже говорили о Большом А, и после 924 в прошлом году три восходящих рывка были подавлены и наконец-то прорваны.

Вечером будут опубликованы ожидания инфляции за август, которые все растут, индекс потребительской уверенности немного ниже ожиданий, и мы снова возвращаемся к состоянию слабых данных, как несколько месяцев назад. Это повлияет на рыночные настроения, как я говорил вчера, в краткосрочной перспективе все еще будет волатильность. Ключевым моментом впереди должно стать выступление Пауэлла на глобальной конференции центральных банков на следующей неделе, как он будет оценивать состояние услуг, которые превысили ожидания в июле, и товары, инфляция которых оказалась ниже ожиданий, а также сможет ли он дать прогноз по будущим процентным ставкам.