Это может расстроить некоторых людей, но это то, что происходит постоянно в этой отрасли, особенно в области хвостовых рисков. Вы часто видите, как учреждения изучают прошлые события волатильности и затем пытаются оптимизировать свои портфели вокруг этих редких событий. Проблема в том, что редкие события страдают от дилеммы размера выборки. Создание хеджирования вокруг аномалий вчерашнего дня обычно выглядит отлично в бэктестах, но оказывается неэффективным, когда реальные рынки меняются. Идеальный пример произошел после февраля 2018 года. Инвесторы наблюдали за Волмагеддоном, видели, как VIX подскочил до 50, и поспешили добавить опционы VIX с низким дельтой в свои хеджирующие программы. На бумаге эти сделки выглядели невероятно в кризисные периоды, такие как 2008 год. Затем пришел декабрь 2018 года. Акции упали почти на 20 процентов, VIX даже не достиг 40, и многие из этих хеджей не сработали. Эта практика все еще широко распространена сегодня. Миллиарды долларов выделяются на хеджирование, которое на самом деле является просто оптимизацией, ориентированной на прошлое, создавая структурные обратные связи внутри цикла волатильности, пока рынок не предложит что-то совершенно новое.