ANLEDNING TILL PAUS: Det är många ögon på KPI idag. Vi tror att Fed är på väg tillbaka mot sitt inflationsmål, om än långsammare än vad investerare – och amerikaner för den delen – skulle önska. Men det har varit inbakat i Feds prognoser. Samtidigt sjönk den senaste arbetslöshetsnivån överraskande. En anledning till att vi tror att Fed sannolikt kommer att hålla paus tidigt i år. Det finns tecken på stabilisering på arbetsmarknaden värda att uppmärksamma – särskilt med tanke på de blandade alternativdata under den senaste veckan. Det råder fortfarande osäkerhet kring tariffer, vilket var en stor faktor som höll arbetsgivare på vänt med anställningsplaner. Arbetslöshetsansökningar tyder på att uppsägningar fortfarande är dämpade, och därför befinner vi oss fortfarande i ett tillstånd med låg anställning och låg uppsägning. Vi har sagt det, och kommer att säga det igen, att vi står vid en avgrund när det gäller makro. Det gäller båda sidor av Feds dubbla mandat. Inflation är en joker, och arbetsmarknaden kan förändras ganska meningsfullt härifrån.