Cửa hàng DApp | Trung tâm Web3 với các sự kiện và trò chơi

Chủ đề thịnh hành

qinbafrank

Nhà đầu tư vào Crypto, TMT, AI, theo dõi các xu hướng công nghệ tiên tiến nhất, quan sát chính trị và kinh tế vĩ mô hoang dã, nghiên cứu thanh khoản vốn toàn cầu, đầu tư theo xu hướng chu kỳ. Ghi lại việc học hỏi và tư duy cá nhân, thường xuyên mắc sai lầm, rơi xuống hố và leo lên hố bình thường. Runner🏃

Bài phát biểu của Powell tối nay, sáng nay tôi còn nói chuyện với bạn bè về kỳ vọng rằng thái độ của Powell trong bài phát biểu tối nay sẽ trung lập và tác động đến thị trường đã không còn lớn. Những ngày qua, thị trường lo lắng rằng ông ấy sẽ có lập trường diều hâu, chỉ cần không quá diều hâu thì đã là tốt rồi. Thực tế, Powell vẫn đứng về phía bồ câu: trong phần mở đầu bài phát biểu, ông nhấn mạnh đến rủi ro giảm đối với việc làm; đối với lạm phát, ông cho rằng ảnh hưởng chỉ là tạm thời chứ không phải là ảnh hưởng một lần, và đánh giá về xu hướng lạm phát thì tương đối ôn hòa; đối với điều chỉnh khung chính sách tiền tệ, ông đã khôi phục mục tiêu lạm phát linh hoạt, nhấn mạnh sự cân bằng giữa việc làm và lạm phát, có nghĩa là trọng số của việc làm cũng đã được nâng cao. Bài phát biểu tối nay đã định hình tông màu cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, như đã nói trước đó, chỉ số PCE tuần tới có thể cũng sẽ có sự khác biệt về kỳ vọng (bởi vì trước đó PPI mạnh nên mọi người kỳ vọng PCE cũng mạnh, rất có thể PCE cũng sẽ ổn và có khả năng cao sẽ phù hợp với kỳ vọng).

Hãy nói về những đặc điểm của thời đại tài chính dẫn dắt. Một tháng trước, tôi đã viết về việc nhìn nhận ngành công nghiệp, thị trường và xu hướng tiếp theo từ góc độ mở rộng tài chính 2.0. Gần đây, ngày càng nhiều tổ chức bắt đầu nói về việc bước vào thời đại tài chính dẫn dắt. Vậy đặc điểm của thời đại tài chính dẫn dắt là gì: 1. Điều quan trọng nhất là không còn tập trung vào việc cắt giảm chi tiêu, mà ưu tiên dựa vào tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ để giảm tỷ lệ thâm hụt, giống như Bessen đã nói vào tháng 6 rằng "Điều quan trọng là tốc độ tăng trưởng kinh tế phải nhanh hơn tốc độ tăng nợ. Nếu chúng ta thay đổi quỹ đạo tăng trưởng của quốc gia và nền kinh tế, chúng ta có thể ổn định tài chính và giải quyết nợ thông qua tăng trưởng". 2. Chính phủ nhỏ chuyển sang chính phủ lớn, tài chính can thiệp sâu vào nền kinh tế ngành. Các dự luật như Đạo luật Vẻ đẹp Lớn mà Trump gần đây thúc đẩy, Kế hoạch Hành động Quốc gia về AI, và Đạo luật Stablecoin đều như vậy, từ đó xây dựng chính sách kinh tế tài chính một thể hai cánh. 3. Thông qua kích thích tài chính để tăng trưởng kinh tế, chắc chắn sẽ đẩy cao quy mô nợ, nợ trở thành rào cản lớn nhất của thời đại mở rộng tài chính. Dưới rào cản này, chính phủ lớn sẽ theo đuổi hai điều: một là nỗ lực tối đa để thu được nhiều thuế và phí hơn, từ góc độ này, thuế quan, thuế xuất khẩu chip, thẻ vàng cho người nhập cư, v.v. đều nhằm thu được nhiều thuế và phí hơn để giảm bớt thâm hụt; hai là, không tiếc sức để thúc đẩy lãi suất giảm, lãi suất giảm có lợi cho việc giảm chi phí thanh toán lãi suất và nâng cao khả năng cạnh tranh xuất khẩu. 4. Dưới rào cản nợ, các "người bảo vệ trái phiếu" thỉnh thoảng sẽ nhảy ra cảnh báo chính phủ, gây ra sự chấn động và dao động trên thị trường. Tất nhiên, thị trường sẽ xem liệu có thực sự có thể thúc đẩy kinh tế tăng trưởng hay không, tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể chạy nhanh hơn tốc độ tăng thâm hụt hay không. Nếu có, mọi người sẽ tin vào logic này, nếu không, họ sẽ bỏ phiếu bằng chân. 5. Thời đại tài chính dẫn dắt, cốt lõi là liệu kinh tế có thể hoạt động hay không, sau đó kiểm soát rủi ro quá nóng, từ đó đạt được sự cân bằng tương đối. Và độc lập của ngân hàng trung ương luôn là một chủ đề được bàn luận, thực ra cá nhân tôi nghĩ vẫn phải xem hiệu quả cuối cùng. Nếu có thể đạt được những điều đã nói ở trên, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giảm thâm hụt để tốc độ tăng trưởng kinh tế vượt qua tỷ lệ thâm hụt, thì có lẽ mọi người sẽ không quá chú ý đến việc ngân hàng trung ương có độc lập hay không (tất nhiên cũng không có nghĩa là ngân hàng trung ương hoàn toàn trở thành bù nhìn, chỉ là một mức độ phối hợp mà mọi người hy vọng thấy). 6. Như đã đề cập trong bài viết trước về mở rộng tài chính 2.0, logic trung và dài hạn vững chắc, ngắn hạn sẽ có những cú sốc rủi ro nhỏ. Những cú sốc rủi ro nhỏ này có thể đến từ thuế quan (rủi ro này có lẽ đã được giải tỏa), có thể là lạm phát gia tăng (hiện tại đang trải qua có dấu hiệu, cần chứng minh có phải là một lần duy nhất hay không), và sự biểu tình của các "người bảo vệ trái phiếu" (phát hành trái phiếu quá mức để bù đắp thanh khoản mang lại rủi ro tiềm ẩn, tất nhiên cú sốc này sẽ nhỏ hơn nhiều so với cùng kỳ năm 23).

Từ góc độ mở rộng tài chính 2.0, hãy xem xét diễn biến thị trường trong vài tháng qua và tương lai sẽ như thế nào? Vào thứ Sáu tuần trước, mọi người đã thảo luận về diễn biến thị trường gần đây, và tôi sẽ phát lại cuộc trò chuyện đó. 1. Tổng thể, từ giữa tháng 4 đến nay, thị trường đã có hai đợt diễn biến: Đợt đầu tiên từ giữa tháng 4 đến đầu tháng 6 tăng lên rồi điều chỉnh nhẹ, giai đoạn này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chuyển hướng của Trump. Đợt thứ hai bắt đầu từ việc Mỹ ném bom các cơ sở hạt nhân của Iran cho đến khi xung đột với Iran dừng lại và kéo dài đến hiện tại (ngụ ý rằng Mỹ không từ bỏ vai trò lãnh đạo toàn cầu). Hạn chót thuế 7.9 đã được gia hạn (khi đó đã thảo luận rằng thị trường sẽ tiếp tục mua vào). Tuần trước, lạm phát đã phù hợp với dự đoán, mùa báo cáo tài chính bắt đầu thuận lợi. Tất nhiên, đối với thị trường tiền điện tử còn có điều đặc biệt là dự luật stablecoin đã được thông qua và dự luật cấu trúc thị trường tài sản số đã được đưa lên lịch trình. Đặc điểm của hai giai đoạn này: giữa tháng 4, Bitcoin phản ứng trước thị trường chứng khoán Mỹ, đến cuối tháng 6 thì thị trường chứng khoán Mỹ mạnh mẽ hơn. 2. Tương lai sẽ như thế nào? 1) Trước đây đã nói rằng việc thông qua Đạo luật Vĩ đại Mỹ đánh dấu sự chuyển đổi từ chính sách thắt chặt sang chính sách mở rộng trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, từ việc bắt đầu theo đuổi giảm chi phí và tăng hiệu quả đến việc bắt đầu theo đuổi tăng trưởng kinh tế, trước đây đã thảo luận về ý nghĩa của Đạo luật Vĩ đại Mỹ. 2) Nhiều người đã bỏ qua rằng trong giai đoạn 23-24, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ ở trong giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ (tăng lãi suất, thu hẹp bảng cân đối kế toán), chính sách mở rộng tài chính của chính quyền Biden đại diện cho "Kinh tế học Biden" với Đạo luật Cơ sở hạ tầng và Đạo luật Khoa học và Chip là những ví dụ, là logic hỗ trợ cơ bản cho diễn biến thị trường. Vào cuối năm 23, đã có thảo luận về điều này trong hai bài viết về chính sách tài chính và thanh khoản. Vì vậy, được gọi là mở rộng tài chính 1.0, bây giờ Trump là mở rộng tài chính 2.0. Về trung và dài hạn, điều này lại tạo ra một hỗ trợ mới cho thị trường, trong mở rộng tài chính 2.0, lãi suất có khả năng sẽ tiếp tục giảm (trong năm nay có thể có một hoặc hai lần giảm lãi suất, năm sau sẽ tiếp tục, duy trì đánh giá về việc nới lỏng có giới hạn trong hai năm tới mà đã được đưa ra vào quý 3 năm ngoái). 3) Động lực lớn nhất cho thị trường tiền điện tử chính là làn sóng stablecoin do Đạo luật Stablecoin và Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Số mang lại, xu hướng tích hợp giữa tiền điện tử và cổ phiếu, và sự hiện thực hóa RWA, dẫn đến việc áp dụng đại chúng lớn hơn. Mở rộng tài chính 2.0 là logic hỗ trợ cơ bản cho toàn bộ thị trường vĩ mô, Đạo luật Stablecoin và Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Số là logic hỗ trợ cho tài sản tiền điện tử, đây là nền tảng vững chắc cho thị trường trong trung và dài hạn. 3. Những rủi ro có thể xảy ra trong tương lai là gì? 1) Tuy nhiên, trước đây cũng đã thảo luận rằng ràng buộc chính sách lớn nhất của mở rộng tài chính 2.0 là quy mô nợ của Mỹ ngày càng lớn, mặc dù không có nguy cơ vỡ nợ trái phiếu Mỹ, nhưng sẽ có nguy cơ lãi suất trái phiếu dài hạn tăng cao, gây áp lực lên tâm lý rủi ro của thị trường và ảnh hưởng đến tài sản rủi ro. 2) Từ góc độ ngắn hạn, hạn chót thuế vào ngày 1 tháng 8, trước đây đã thảo luận về việc Trump muốn gì từ thuế quan? trong bài viết. Rủi ro nằm ở chỗ Trump không nhượng bộ chút nào, EU, Nhật Bản và Hàn Quốc rất khó đạt được thỏa hiệp (cảm giác rằng họ không mong đợi nhiều từ sự nhượng bộ của Trump), thuế mới vào ngày 1 tháng 8 sẽ có hiệu lực, sẽ gây ra một số cú sốc cho thị trường. Đặc biệt là Trump bắt đầu cảm thấy chán nản khi bị nói rằng luôn lùi bước vào những thời điểm quan trọng, tuần trước Wall Street Journal đã nói rằng Trump đã từ bỏ việc sa thải Powell một cách vội vàng dưới sự khuyên bảo của Bessenet, hôm nay Trump đã phát biểu rằng "không cần ai giải thích cho tôi về lợi ích, chỉ có tôi giải thích cho người khác", có thể thấy sự tức giận của ông. Chúng ta không thể mong đợi Trump sẽ luôn nhượng bộ. Tất nhiên, nếu không đạt được thỏa thuận và công bố ngay lập tức, cá nhân tôi cho rằng cú sốc này sẽ nhỏ hơn nhiều so với mức độ vào đầu tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ chỉ là điều chỉnh nhỏ, thị trường tiền điện tử tự nhiên cũng sẽ bị ảnh hưởng. Sau đó, Bessenet có thể sẽ can thiệp, và có thể sẽ giảm thuế đã tăng lên, lúc đó cũng sẽ là cơ hội để tham gia lại. Trong ngắn hạn, cũng cần chú ý đến diễn biến lạm phát, quan điểm cá nhân của tôi luôn là lạm phát hàng hóa do thuế quan gây ra sẽ bị lạm phát năng lượng và lạm phát dịch vụ làm yếu đi. Tổng thể mà nói, logic trung và dài hạn là vững chắc, trong quá trình này sẽ có một vài cú sốc rủi ro nhỏ làm thị trường điều chỉnh, nhưng khả năng xuất hiện những cú sốc rủi ro lớn như tháng 3, tháng 4 là không cao.

Chủ đề của Hội nghị Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole lần này là: "Thị trường lao động đang chuyển mình: Dân số, Năng suất và Chính sách vĩ mô". Còn chủ đề bài phát biểu của Powell vào lúc 10 giờ tối nay là: "Triển vọng kinh tế và xem xét khung chính sách". Jackson Hole từ lâu đã được coi là chỉ báo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Trong năm năm qua, gần như mỗi năm đều mang lại "bước ngoặt chính sách": Năm 2019 gợi ý nới lỏng, năm 2020 giới thiệu mục tiêu lạm phát trung bình (FAIT), năm 2021 tiếp tục nới lỏng dẫn đến hiểu lầm, năm 2022 chuyển sang thắt chặt mạnh mẽ, năm 2023 gợi ý rằng việc tăng lãi suất gần đến hồi kết, và năm 2024 thì phát tín hiệu giảm lãi suất. Chủ đề bài phát biểu của Powell có nghĩa là, ngoài việc đưa ra quan điểm về kinh tế, lạm phát và việc làm, Powell có thể một phần đảo ngược chính sách mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt (FAIT) được giới thiệu tại hội nghị năm 2020, và thảo luận lại về khung chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, điều này vẫn đáng được chú ý, vì sự thay đổi trong khung chính sách cũng có nghĩa là con đường và nhịp độ trong tương lai sẽ thay đổi.

Tối qua, ba chủ tịch của các ngân hàng khu vực thuộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã phát biểu, làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Thị trường trước đó cho rằng xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là 80%, nhưng tối qua đã bị giảm xuống còn 65%, và cuối cùng lại trở về khoảng 70%. Thú vị hơn nữa là Nick từ Wall Street Journal còn viết một bài về việc Powell cố gắng giữ bình tĩnh, trong đó cũng đề cập đến tình trạng sống hiện tại của Powell, "Powell nói với các đồng nghiệp rằng ông không cảm thấy áp lực nặng nề. Ở tuổi 72, ông vẫn duy trì trạng thái tốt nhất trong cuộc đời mình, bơi lội ba lần một tuần và tập luyện với huấn luyện viên cá nhân. Phương pháp chăm sóc sức khỏe này giúp giảm căng thẳng, mặc dù đôi khi ông vẫn bị đánh thức giữa đêm." Tất cả những điều này có thể đang nói với mọi người rằng, mặc dù thị trường đang có nhiều biến động, nhưng Powell thì lại rất điềm tĩnh. Đây có phải là một cách để phát đi tín hiệu rằng ông sẽ không bị ảnh hưởng bởi bên ngoài và sẽ tiếp tục kiên định với quyết định của mình? Hay chỉ là một màn khói thôi nhỉ? 🤔

CRWV bắt đầu vào tầm bắn, kho đầu đã lên logic như sau. Mong rằng có thể vào tầm bắn gần hơn, sẽ bắn mạnh hơn.

Xem báo cáo tài chính quý 2 của Coreweave, việc giảm 11 điểm sau giờ giao dịch càng đáng để bàn luận. 1. Tình hình báo cáo tài chính tổng thể 1) Doanh thu quý 2 của CRWV đạt 1,213 triệu USD, tăng 206,7% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự đoán của các nhà phân tích là 1,08 tỷ USD, trong khi quý 1 tăng 420% so với cùng kỳ. 2) Lỗ ròng quý 2 là 290 triệu USD, giảm 10% so với cùng kỳ, trong khi lỗ quý 1 tăng 143% so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý 2 khoảng 200 triệu USD, tăng 134%, trong khi quý 1 tăng khoảng 550% so với cùng kỳ. 3) Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) điều chỉnh quý 2 đạt 753 triệu USD, tăng 201% so với cùng kỳ, tỷ lệ EBITDA quý 2 là 62%, giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ, dự đoán của các nhà phân tích là 61,9%, trong khi quý 1 tăng 7 điểm phần trăm lên 62%. Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm lớn sau giờ giao dịch vẫn là do: Tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ giảm so với quý 1 là 420% xuống còn 206%, mức vượt dự đoán của các nhà phân tích thấp hơn so với quý 1; Lỗ EPS quý 2 vượt dự đoán, hướng dẫn lợi nhuận hoạt động quý 3 thấp hơn gần 17% so với dự đoán của các nhà phân tích. 2. Về hướng dẫn hiệu suất 1) Doanh thu quý 3 dự kiến từ 1,26 tỷ đến 1,3 tỷ USD, dự đoán của các nhà phân tích là 1,25 tỷ USD, doanh thu cả năm dự kiến từ 5,15 tỷ đến 5,35 tỷ USD, trước đó dự đoán là 4,9 tỷ đến 5,1 tỷ USD. 2) Chi tiêu vốn cả năm dự kiến từ 20 tỷ đến 23 tỷ USD. 3) Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý 3 dự kiến từ 160 triệu đến 190 triệu USD, dự đoán của các nhà phân tích là 192 triệu USD, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cả năm dự kiến từ 800 triệu đến 830 triệu USD, không thay đổi so với trước đó. 3. Nhìn nhận báo cáo tài chính của CRWV như thế nào? Cá nhân tôi thấy vẫn rất tốt, doanh thu quý đơn lẻ lần đầu tiên vượt 1 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hoạt động vẫn rất mạnh, lỗ là do vẫn đang trong giai đoạn chi tiêu vốn lớn, cần tiếp tục đầu tư vào việc mua thẻ, xây dựng trung tâm dữ liệu, ngắn hạn là đầu tư, nhưng đang đặt nền tảng vững chắc cho doanh thu lâu dài. Còn theo tôi, chỉ số dữ liệu cốt lõi của CRWV lại là số tiền hợp đồng còn lại (Revenue Backlog), quý 2 CRWV có số tiền hợp đồng còn lại là 30,1 tỷ USD, tăng 86% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ vượt qua quý 1 là 63% (quý 1 là 25,9 tỷ USD), và tăng 16,2% so với quý trước. Số tiền hợp đồng còn lại là chỉ số cho thấy công ty đã ký hợp đồng và thậm chí đã nhận một phần tiền mặt nhưng chưa thực hiện dịch vụ và không thể xác nhận là doanh thu trong quý, nhưng điều này có nghĩa là doanh thu trong vài quý tới hoặc thậm chí một hai năm tới đã được đảm bảo. Chỉ cần số tiền hợp đồng còn lại tiếp tục tăng, điều này có nghĩa là nhu cầu từ phía hạ nguồn rất mạnh, doanh thu trong tương lai của công ty là có đảm bảo. 4. Hơn nữa, sự bố trí kinh doanh cũng rất vững chắc 1) Công ty đã ký hợp đồng mở rộng với các khách hàng quy mô lớn (như OpenAI, Microsoft) và thêm các khách hàng doanh nghiệp lớn và công ty khởi nghiệp AI. Mua lại Weights & Biases đã mang lại cho công ty 1,600 khách hàng mới, tăng cường sự đa dạng của khách hàng và mở rộng ống dẫn. Khách hàng mới bao gồm Moon Valley (sử dụng NVIDIA GB200 NVL 72), Morgan Stanley và Goldman Sachs với các hợp đồng nhiều triệu USD kéo dài nhiều năm. 2) Cuối quý 2, công suất hoạt động gần 470 MW, tổng công suất ký kết tăng 600 MW lên 2,2 GW. Công ty dự kiến công suất hoạt động sẽ vượt 900 MW vào cuối năm. Các khoản đầu tư mới bao gồm trung tâm dữ liệu hơn 6 tỷ USD tại Lancaster, Pennsylvania, và dự án lớn tại Kenilworth, New Jersey hợp tác với BlueOwl. 3) Nhấn mạnh sự tích hợp dọc: thông qua việc mua lại Weights & Biases và dự kiến mua lại Core Scientific (dự kiến tiết kiệm 500 triệu USD mỗi năm từ năm 2027) để tăng cường kiểm soát và hiệu quả. Ra mắt sản phẩm mới, như lưu trữ đối tượng lớp lưu trữ và sản phẩm dung lượng linh hoạt (theo yêu cầu, đặt trước, hàng tồn kho). Tất nhiên, sự sụt giảm lớn sau giờ giao dịch cũng ngụ ý rằng thời gian giải phóng IPO đã đến, sau khi báo cáo tài chính quý 2 của CRWV được công bố, vào ngày giao dịch thứ hai, cổ phiếu chưa được giải phóng trong IPO đã được mở khóa, trước đó từ nhiều nguồn khác nhau, nhiều cổ đông sớm của CRWV rất lạc quan và tiếp tục giữ cổ phần. Nhưng dù sao đi nữa, mức giải phóng không nhỏ, và sau khi niêm yết tăng giá mạnh, có lẽ vẫn có một phần nhỏ chọn chốt lời. Nhưng nhìn chung, logic kinh doanh vẫn rất vững chắc, tốc độ tăng trưởng doanh thu trong tương lai cũng không chậm, điều chỉnh gần như xong vẫn có thể tham gia.

Nguyên nhân chính gây ra sự điều chỉnh của thị trường là do dữ liệu PPI gây ra lo ngại về lạm phát trên thị trường, vì vậy để đảo ngược tình hình sau đó cần xem xét hai khía cạnh, nếu không sẽ rất khó để đảo ngược trước đó, đây cũng là lý do đã nói về sự dao động trong ngắn hạn. Hai khía cạnh này là: 1. Ngân hàng trung ương sẽ nhìn nhận như thế nào? Cốt lõi vẫn là quan điểm của Powell, sự cân bằng giữa việc làm và lạm phát ở đâu? Lạm phát trong dịch vụ trong PPI là yếu tố mùa vụ một lần hay là liên tục? Lạm phát đang gia tăng trong khi việc làm đã yếu, cái nào sẽ có trọng số lớn hơn trong hệ thống đánh giá sau này? Dự đoán cá nhân, về vấn đề độc lập trước đây, và thực sự có dấu hiệu lạm phát gia tăng, rất khó để ông Powell có thái độ ôn hòa, có khả năng cao chỉ là phát biểu trung lập để xem xu hướng dữ liệu tiếp theo. Tất nhiên cũng có bạn nói, ngay cả khi thái độ của Powell trung lập thì cũng được coi là diều hâu đối với thị trường, ở đây cần xem ảnh hưởng của sự điều chỉnh dao động trong vài ngày qua đối với kỳ vọng của thị trường. 2. Dữ liệu tiếp theo sẽ như thế nào? Trong PPI tháng 7, dịch vụ đã tăng cao, thuộc về lạm phát hàng hóa chưa biểu hiện nhưng lạm phát dịch vụ đã bắt đầu gia tăng, bắt đầu lo ngại về dữ liệu tiếp theo. Vì vậy, dữ liệu PCE tháng 7 được công bố vào tuần tới trở nên rất quan trọng, có bạn nghĩ rằng PPI đã quyết định rằng PCE tháng 7 sẽ không tốt. Xem dự đoán của các tổ chức về PCE tháng 7 mà Nick của Wall Street Journal đã phát hành cách đây hai ngày, sau PPI, dự đoán của các tổ chức về PCE tháng 7 không có gì quá xa vời, đây nên là một sự khác biệt tiềm năng đáng chú ý. Nếu thực sự dữ liệu vẫn ổn, nguyên nhân lớn nhất có thể là điều này.

Tuần trước đã nói về việc thị trường ngắn hạn vẫn sẽ dao động, điểm mấu chốt nằm ở hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu vào thứ Sáu tuần này, nhiều người có thể vẫn chưa rõ chủ đề của hội nghị ngân hàng trung ương lần này là "Thị trường lao động trong quá trình chuyển đổi: Dân số, Năng suất và Chính sách Kinh tế Vĩ mô", có thể nói rất phù hợp với tình hình kinh tế Mỹ hiện tại. Về vấn đề di cư, dân số bản địa và năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại, tranh luận gần như sẽ được đề cập trong tất cả các chủ đề, bất kể là thuế quan, dự luật thâm hụt, tỷ lệ thất nghiệp không còn hiệu lực, chi tiêu vốn, lãi suất cuối cùng hay báo cáo tài chính từ cổ phiếu công nghệ đến cổ phiếu tiêu dùng, đều không thể tránh khỏi vấn đề then chốt này. Đây cũng là điểm mấu chốt của thị trường hiện tại: Động lực tăng trưởng trung và dài hạn rất rõ ràng, đến từ việc mở rộng tài chính, chính sách ngành, sự gia tăng quy mô của AI, và các tài sản cốt lõi trong lĩnh vực tiền điện tử cũng đang bước vào quá trình mua sắm quy mô lớn; nhưng động lực ngắn hạn bắt đầu thiếu hụt, đặc biệt là vào thứ Năm tuần trước, dữ liệu PPI vượt quá dự kiến rất nhiều, khi đó đã nói rằng điều này không tốt cho thị trường, sau đó vào thứ Sáu, kỳ vọng lạm phát cũng dần dần tăng lên, trước đây mọi người cho rằng chắc chắn sẽ đi đến nới lỏng do áp lực nợ, nhưng vì dữ liệu và rủi ro tiềm ẩn về lạm phát, kỳ vọng nới lỏng chắc chắn này đã bị đánh bại, cũng là logic cơ bản của sự điều chỉnh dao động hiện tại. Như đã đề cập trong bài viết trước đó về sự thay đổi lớn. Quay lại hội nghị ngân hàng trung ương, hiện tại có thể thấy thái độ của Powell có lý do cả cho việc diều hâu hay bồ câu: Kỳ vọng bồ câu cho rằng thị trường lao động thực sự đang chậm lại, lạm phát tăng nhẹ mà không có sự bùng nổ lớn, áp lực nợ thực sự lớn; Kỳ vọng diều hâu cho rằng thuế quan thể hiện trong lạm phát hàng hóa vẫn chưa cao, nhưng ngành dịch vụ thực sự đã trở lại với sự bền bỉ, tất nhiên ở đây còn ẩn chứa cuộc chiến về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Điểm cốt lõi vẫn là sự cân bằng giữa nhiệm vụ kép của Powell về việc làm và lạm phát, ông nghiêng về điểm nào là rất quan trọng. Cá nhân tôi nghĩ rằng thái độ tốt nhất của ông là trung lập, không rõ ràng tuyên bố sẽ giảm lãi suất vào tháng 9, mà là tuyên bố sẽ chờ dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 8, điều này đối với thị trường đã giá hóa việc giảm lãi suất tháng 9 thì về cơ bản là trung lập. Powell cũng đã nói về khung lãi suất mới của ông trong cuộc họp tháng 7: Mức lãi suất hiện tại ít nhất là "thắt chặt nhẹ", nếu rủi ro lạm phát tăng lên chi phối, thì định hướng chính sách như vậy là hợp lý, nhưng nếu rủi ro việc làm giảm và rủi ro lạm phát tăng lên có xu hướng cân bằng, thì nên giảm lãi suất chính sách, hướng về mức trung lập. Vì vậy, tuyên bố trung lập của Powell, đối với thị trường mà nói là giảm bớt lo lắng ngắn hạn, nhưng vẫn cần xem dữ liệu tháng 8 như thế nào để xác minh xem sự mạnh mẽ của ngành dịch vụ trong CPI và PPI tháng 7 là nhất thời hay có tính xu hướng.

"Con đường dẫn đến các cuộc đàm phán phức tạp đã được mở" là cảm nhận trực quan sau khi xem các phát biểu của các nhà lãnh đạo Mỹ, Ukraine và châu Âu trong hội nghị tối qua. Có vẻ như kết quả của cuộc hội đàm Mỹ-Ukraine-Nga là: 1. Mỹ sẽ hợp tác với Nga và Ukraine, cung cấp nhiều hỗ trợ trong lĩnh vực an ninh (rất có thể là điều khoản tương tự như điều khoản thứ năm của NATO đã được đề cập trước đó); 2. Trump đã từ bỏ ý tưởng đạt được thỏa thuận hòa bình ngay lập tức mà không qua ngừng bắn, cho rằng có thể vừa đánh vừa đàm thỏa thuận hòa bình; có vẻ như điều này có nghĩa là những gì không thể đạt được trên chiến trường cũng sẽ không thể đạt được trên bàn đàm phán; 3. Ngay lập tức chuẩn bị cho cuộc gặp ba bên giữa Mỹ, Nga và Ukraine, thậm chí trong tương lai có thể có cuộc đàm phán bốn bên giữa Mỹ, Nga, Ukraine và châu Âu. Nói một cách nghiêm túc, những điều này không thực sự được coi là kết quả, mà nên được xem là sự đồng thuận đạt được: với thái độ và giới hạn nào để đàm phán với Nga. Nhìn nhận kết quả cuộc đàm phán này như thế nào? Lạc quan ở chỗ Trump bắt đầu đồng ý cung cấp bảo đảm an ninh cho Ukraine, thậm chí Trump cho biết Putin cũng sẽ chấp nhận điều này (trong cuộc gặp Mỹ-Ukraine-Âu, Trump đã gọi điện cho Putin), ngay lập tức chuẩn bị cho cuộc gặp ba bên giữa Mỹ, Nga và Ukraine, tất cả đều cho thấy các bên đều thực sự muốn đàm phán và đã bắt đầu thảo luận về các điều khoản cụ thể, có thể coi là một khởi đầu tốt. Hy vọng rằng khởi đầu tốt là một nửa của thành công. Tất nhiên cũng có thể bi quan mà nói rằng còn rất lâu mới có được thỏa thuận hòa bình thực sự, nhưng cũng bình thường khi ngừng bắn hay thỏa thuận hòa bình cần nhiều vòng đàm phán, rất khó để mong đợi một cuộc gặp có thể đạt được kết quả rõ ràng. Nhớ lại cuộc chiến tranh Triều Tiên, đã kéo dài hơn một năm, thỏa thuận ngừng bắn đã được đàm phán hơn hai năm. Càng về sau, khả năng ngừng bắn giữa Nga và Ukraine hay thỏa thuận hòa bình càng cao. Cốt lõi là cả hai bên đều không thể tiếp tục kéo dài, cả hai bên đều mong muốn ngừng chiến.

Hàng đầu

Thứ hạng

Yêu thích

Onchain thịnh hành

Thịnh hành trên X

Ví funding hàng đầu gần đây

Được chú ý nhất