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今天的就业报告不太好……
我认为这张图表总结了任何将失业率视为劳动市场“稳固”标志的人的问题。
如果自四月以来劳动参与率没有崩溃，今天的失业率将会上升到4.9%，而不是4.25%。
有很多内容需要深入分析 🧵
劳动力参与率从2023年11月的62.8%的近期高峰下降到2025年7月的62.2%。
这种下降的速度在5月急剧加快，并持续到7月。
如果不是最近参与率的下降，失业率将会显著更高。
在五月份，退出劳动力市场的工人激增导致了参与率的下降。
虽然这种激增没有持续，但到七月份，劳动力市场的流出仍然保持在高位。
至于失业人口，越来越多的比例来自于之前有工作的人和那些最近没有参与劳动力市场的人。
在七月份，"不在劳动力市场"的失业人群激增，因为新进入者未能找到工作，给整体失业率带来了15个基点的上行压力。
新进入者/青年失业的问题并不新鲜，但显然这是最近几个月劳动市场中感受到最大疲软的部分。
不仅是新进入者找不到工作而最终成为失业者，工人们越来越多地转向兼职工作，因为全职就业的趋势正在下降。
所以，当我们深入分析家庭调查时，很明显劳动力市场并不"稳固"，在企业调查中也并不完全乐观。
过去三个月的平均就业增长降至仅35,000个，而在四月份时接近130,000个，年初时约为230,000个。
这让我想到了我最喜欢的指标：来自建立调查的私人就业增长扩散指数，它反映了各行业就业增长的广度。
3个月的指数在5月份跌破了50的扩张/收缩阈值，并在7月份保持在46.8，低于2025年1月的60.8。
在私营部门就业中，制造业的情况更为糟糕……
尽管今年早些时候曾短暂反弹，但自2023年初以来，制造业的扩散指数一直处于收缩区间。
从行业层面来看，可以看到类似的高层次分裂，约有一半的行业在收缩，而另一半在扩张。
在上面的图表中，有一个行业显得格外突出，从另一个角度来看，这一点很明显：
*所有最近的就业增长目前仅来自教育和健康服务行业*
在上面的图表中，有一个行业显得格外突出，从另一个角度来看，这一点很明显：
*所有最近的就业增长目前仅来自教育和健康服务行业*
让我们更广泛地看一下最近三个月各行业的就业增长趋势……
再次明显的是，除了教育和医疗保健，其他行业似乎都不太“稳固”。
好的，所以目前经济并没有增加很多就业机会，但至少工资增长仍然稳健，对吧？
嗯，这对于私营服务行业来说通常是正确的，过去6个月工资增长大致与疫情前的平均水平持平……
但对于商品生产部门，工资增长急剧下降，自23年初以来一直处于收缩状态，正如我在上面的扩散图中所提到的。
由于更广泛的私营部门扩散指数已转入收缩区间，服务行业的工资增长不太可能在短期内保持韧性。
我听到一个观点，认为季节性调整是导致就业增长放缓的原因，所以我们来看看非季节性调整的数据（nsa）。
在我看来，七月份的就业岗位下降幅度超过了正常水平，而就业增长的速度现在远低于疫情前的标准，并且呈下降趋势。
我听到一个观点，认为季节性调整是导致就业增长放缓的原因，所以我们来看看非季节性调整的数据（nsa）。
在我看来，七月份的就业岗位下降幅度超过了正常水平，而就业增长的速度现在远低于疫情前的标准，并且呈下降趋势。
@DarinRossMiller 确实 - 在这里提到过 👇
8月2日 01:35
今天的就业报告中一个大惊喜是政府工资单的收缩。
共识预计总就业增长为104,000，其中100,000将是私人就业——这意味着政府工资单的增长为4,000。
然而，政府部门却失去了10,000个工作岗位，这要归功于联邦工作人员（非USPS）减少了14,000个。
这不应该是一个大惊喜……
我会在🧵中快速解释。
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