魔法之后：比特币国库公司如何超越净资产幻觉的演变 为什么这份报告很重要 比特币国库公司的金融魔法时代即将结束。 他们通过发行远高于其真实比特币价值的股份，创造了数十亿的纸面财富——直到幻觉消失。 现在，那些曾经备受赞誉的净资产溢价已经崩溃，投资者手中只剩下空杯，而高管们则带着黄金离开。 问题不在于这个把戏是否成功——而在于当烟雾散去后，接下来会发生什么。 随着波动性下降，轻松的收益消失，这些公司面临着从以市场营销驱动的动量转向真正的市场纪律的艰难转变。 下一个阶段将不再是魔法——而是当观众停止相信时，谁还能继续产生阿尔法。 主要论点 “谁能在不碰杯子或金币的情况下，将金币从一个杯子移到另一个杯子，谁就可以保留它们，”魔术师宣布，指着他面前的两个杯子——一个装满闪闪发光的金币，另一个是空的。 观众们倾身向前，困惑不已。 这怎么可能呢？魔术师在杯子上披上布，低声念着咒语，打了个响指，然后揭开了盖子。 令所有人惊讶的是，金币竟然在没有一只手碰触的情况下，从一个杯子转移到了另一个杯子。 这是怎么做到的？ 当然，这一定是魔法，不是吗？ ...