Layer-1 協議（$ETH、$SOL 等）是加密貨幣的支柱，但它們的龐大市值真的值得嗎？ 讓我們來談談為什麼這些代幣可能被過度炒作、誤解，或者甚至……兩者皆是。 🧵

請記住，某物要有價值，必須具備財務價值、實用價值或社會價值。

標準普爾500指數的歷史市盈率為16倍，而目前接近24倍。 第一層協議的交易費用接近100-200倍。

ETH 和 SOL 確實有用，但鋁也是有用的，雖然它的價值不高。這兩者的實用性並不等於很多價值。

這就留下了社會價值。參與這些網絡是否很酷？也許五年前是，但現在每個加密項目都有自己的 L1，而這種吸引力在很大程度上已經消失了。 然而，Layer-1 智能合約協議的大部分價值來自於社會價值。

讓我們來分析一下 👇 - $ETH 每年賺取約 24 億美元的手續費 - 按照 25 倍的市盈率，這大約是 600 億美元的金融價值 - 再加上約 720 億美元的閒置 ETH 用於支付手續費 總計：約 1320 億美元 然而 ETH 的交易價約為 4500 億美元。 這意味著約 3180 億美元的價值純粹是社交炒作。

$SOL 的情況也是如此： 每年約 $750M 的手續費 = 約 $19B 的金融價值 約 $340M 的燃料緩衝使用 - 但市值約為 $90B 因此，約 77% 的 SOL 價值來自社會價值。

如果 ETH 或 SOL 在一個保障 4 萬億美元穩定幣經濟的未來中會更有價值嗎？ 也許。 但這樣我們就是在押注安全性，而不是「肥胖協議」的價值提取。這顛覆了舊的論點。

區塊鏈並不是毫無價值的。但客觀分析顯示，大多數 L1 代幣的價格更像是迷因而非基礎設施。 真正的價值？仍待確定。 完整文章在這裡：