A medida que el mundo sigue cada susurro y rumor sobre la IA, ¿qué ha pasado con el SaaS público? ¡La respuesta es no mucho! Toda la diversión está en los mercados privados. Los múltiplos no se han movido fuera de un rango estrecho desde el colapso post-Covid en 2022. Incluso aquí, la IA es la historia, con las empresas de SaaS de IA viendo diferentes correlaciones de valoración: crecimiento de ingresos. Mientras tanto, las empresas de SaaS no basadas en IA se valoran de manera más amplia, incluyendo métricas de eficiencia. La escasez de empresas de hiper-crecimiento en 2025 cuenta su propia historia. Las empresas de SaaS públicas han madurado. La empresa mediana en nuestro conjunto de datos crece un 13.7% anualmente, con un múltiplo mediano de 5.5x. La mayoría de las empresas se agrupan cerca de la mediana, con algunos outliers que impulsan tasas de crecimiento excepcionales. La distribución muestra una caída pronunciada desde los mejores desempeños y un grupo de negocios en contracción. El mercado privado contiene decenas de unicornios con tasas de crecimiento múltiples veces más altas tanto en IA como en SaaS clásico. En algún momento pronto, los requisitos de capital de las empresas de IA más grandes las empujarán a salir a bolsa. ¡En ese momento, los datos se verán muy diferentes!

Hay esta noción de que el ajuste producto-mercado es una condición binaria que, una vez que pasas la puerta, has terminado. Y eso ya no es el caso. El ajuste producto-mercado es como las millas de United. Continúas volando para mantener el 1K. Y lo vimos entre 2021 y 2024, empresas que eran clásicas compañías de software perdieron literalmente de la noche a la mañana su ajuste producto-mercado. Y eso será muy cierto. La IA está cambiando lo que el mercado quiere y lo que es posible tan rápidamente que el PMF ya no es estático. Discutí esta idea en TBPN con John y Jordi. Recuerdo haber leído "The Four Steps to the Epiphany" de Steve Blank en 2005. Estableció la idea de ajuste producto-mercado. El momento mágico en que los clientes introducen tu producto en el mercado, y el manual por el cual desarrollarlo. En la era anterior, una vez que se establecía el PMF, se daba por sentado que continuaría. Las tecnologías subyacentes avanzaban de manera incremental. Los modelos de IA y sus capacidades evolucionan tan rápidamente hoy en día que el ajuste producto-mercado debe ser constantemente restablecido. Polymarket predice que Google tendrá el mejor modelo de IA a finales de año. A principios de 2024, Google estaba muy por detrás. Las empresas más avanzadas en IA todavía están compitiendo por la posición y también lo están las startups. Esta es una razón del auge en ingenieros desplegados: los equipos necesitan personas trabajando directamente con los clientes para entender estas dinámicas en tiempo real. La velocidad del cambio exige bucles de retroalimentación constantes. El ajuste producto-mercado no es un evento único. A medida que la tecnología cambia rápidamente por debajo, también debe hacerlo tu producto.