Während die Welt jedem Flüstern und Gerücht von AI folgt, was ist mit dem öffentlichen SaaS passiert? Die Antwort ist nicht viel! Der ganze Spaß findet auf den privaten Märkten statt. Die Multiplikatoren haben sich seit dem Crash nach Covid 2022 nicht außerhalb eines engen Rahmens bewegt. Selbst hier ist AI die Geschichte, wobei AI-SaaS-Unternehmen unterschiedliche Bewertungszusammenhänge sehen: Umsatzwachstum. In der Zwischenzeit werden nicht-AI-SaaS-Unternehmen breiter bewertet, wobei Effizienzmetriken einbezogen werden. Die Knappheit an Hyper-Wachstumsunternehmen im Jahr 2025 erzählt ihre eigene Geschichte. Öffentliche SaaS-Unternehmen sind gereift. Das Medianunternehmen in unserem Datensatz wächst jährlich um 13,7 % mit einem Medianmultiplikator von 5,5x. Die meisten Unternehmen gruppieren sich nahe dem Median, mit einigen Ausreißern, die außergewöhnliche Wachstumsraten erzielen. Die Verteilung zeigt einen steilen Rückgang von den besten Performern und eine Gruppe von schrumpfenden Unternehmen. Der private Markt enthält Dutzende von Einhörnern mit Wachstumsraten, die in sowohl AI als auch klassischem SaaS mehrfach höher sind. Irgendwann bald werden die Kapitalanforderungen der größten AI-Unternehmen sie dazu drängen, an die Börse zu gehen. Zu diesem Zeitpunkt wird die Datenlage ganz anders aussehen!

Es gibt diese Vorstellung, dass Product-Market-Fit eine binäre Bedingung ist, die man einmal erreicht und dann erledigt hat. Und das ist nicht mehr der Fall. Product-Market-Fit ist wie United Miles. Man muss weiterhin fliegen, um 1K zu halten. Und wir haben es zwischen 2021 und 2024 gesehen, dass Unternehmen, die klassische Softwareunternehmen waren, über Nacht ihren Product-Market-Fit verloren haben. Und das wird sehr wahrscheinlich der Fall sein. AI verändert so schnell, was der Markt will und was möglich ist, dass PMF nicht mehr statisch ist. Ich habe diese Idee mit John und Jordi in TBPN besprochen. Ich erinnere mich, dass ich 2005 Steve Blanks "The Four Steps to the Epiphany" gelesen habe. Es etablierte die Idee des Product-Market-Fit. Der magische Moment, in dem Kunden Ihr Produkt in den Markt ziehen, und das Handbuch, nach dem man es entwickeln kann. In der vorherigen Ära wurde einmal etabliert, dass PMF erreicht wurde, als selbstverständlich angesehen, dass es bestehen bleibt. Die zugrunde liegenden Technologien entwickelten sich inkrementell weiter. AI-Modelle und ihre Fähigkeiten entwickeln sich heute so schnell, dass der Product-Market-Fit ständig neu etabliert werden muss. Polymarket sagt voraus, dass Google am Ende des Jahres das beste AI-Modell haben wird. Zu Beginn von 2024 lag Google weit zurück. Die fortschrittlichsten Unternehmen im Bereich AI kämpfen immer noch um die Position, und das tun auch Startups. Das ist ein Grund für den Boom bei eingesetzten Ingenieuren – Teams benötigen Menschen, die direkt mit Kunden arbeiten, um diese Dynamiken in Echtzeit zu verstehen. Die Geschwindigkeit des Wandels erfordert ständige Feedback-Schleifen. Product-Market-Fit ist kein einmaliges Ereignis. Da sich die Technologie schnell weiterentwickelt, muss sich auch Ihr Produkt anpassen.