$META -11% aujourd'hui en raison des prévisions de gestion selon lesquelles la croissance des dépenses en % pour l'exercice 2026 dépassera celle de l'exercice 2025, et que la croissance en DOLLARS des CapEx pour l'exercice 2026 dépassera celle de l'exercice 2025. Nous croyons que les investisseurs réagissent de manière excessive à ces prévisions conservatrices car : 1/ WS s'attendait déjà à ce que la croissance des dépenses pour l'exercice 2026 (+26%E) dépasse la croissance révisée des dépenses pour l'exercice 2025 de +23%; 2/ La croissance en DOLLARS des CapEx pour l'exercice 2026 de +31 milliards de dollars d'une année sur l'autre n'était pas si différente de la croissance en DOLLARS des CapEx pour l'exercice 2025 de +34 milliards de dollars; 3/ Le changement de prévisions des CapEx pour 2025 de 70 à 72 milliards de dollars contre 68 à 72 milliards de dollars n'est que de +2,9%; 4/ Le changement de prévisions de croissance des dépenses totales pour l'exercice 2025 de 116 à 118 milliards de dollars contre 114 à 118 milliards de dollars précédemment n'est que de +1,8%; Étant donné que les CapEx sont amortis sur 5 à 10 ans, nous ne nous attendons pas à ce que ces changements réduisent les estimations de bénéfice par action (EPS) de $META de plus de -2% à -3%, étant donné que le côté revenus de l'entreprise semble s'accélérer (3Q Famille Utilisateurs Actifs Quotidiens (+7,6% d'une année sur l'autre au 3T contre +6,4% d'une année sur l'autre au 2T, croissance des revenus du 3T +26% contre +21% au 2T) et les prévisions de revenus du 4T conformes aux attentes. D'autres indicateurs du 3T étaient superbes : EPS ajusté de 7,25 $ hors charges exceptionnelles contre 6,71 $ prévu et 6,03 $ d'une année sur l'autre. Gardez à l'esprit que dans la course aux armements de l'IA, chaque acteur guide vers des chiffres irréalistes en partie pour le recrutement mais aussi pour montrer qu'ils suivent le rythme des concurrents. Ces énormes augmentations en % sont peu susceptibles de se concrétiser car elles sont basées sur le ROIC futur, les dépenses concurrentielles et les priorités changeantes. En 2021-2022, META a également fait chuter son action en prévoyant qu'elle dépenserait des milliards dans le Metavers, ce qui a ensuite été considérablement réduit. Une bonne analogie serait un restaurant prospère qui élargit son empreinte physique et améliore son personnel pour accueillir plus de clients et accélérer la croissance des revenus. Personne ne remettrait en question si le ROIC incrémental allait diminuer : le chef est le même, l'accueil est le même, et l'expérience sous-jacente du restaurant est la même. Dans le cas de META et du restaurant, l'investissement accru vise à répondre à une demande croissante, ce qui devrait se traduire par une croissance des bénéfices accélérée. Sur son activité de base, META continue d'exécuter presque parfaitement, avec 3Q utilisateurs actifs quotidiens en hausse de +7,6% d'une année sur l'autre (contre +6,1% prévu), revenus +26,2% (contre 22,2% prévu), et bénéfice d'exploitation en hausse de +18,4% (contre +12,4% prévu). WS s'attend à ce que l'EPS ajusté de META pour 2026-2030 augmente de +19% par an — contre un P/E de 22,7x pour l'exercice 2026 — à 1,2x PEG, de loin le PEG le plus bas parmi les Mag 7.