$META -11% hoje devido à orientação da gestão de que o crescimento percentual das despesas do FY’26 excederá o crescimento percentual das despesas do FY’25, e que o crescimento em DÓLARES do CapEx do FY’26 excederá o crescimento em DÓLARES do CapEx do FY’25. Acreditamos que os investidores estão a reagir de forma exagerada a esta orientação conservadora porque: 1/ O WS já esperava que o crescimento das despesas do FY’26 (+26%E) superasse o crescimento revisado das despesas do FY’25 de +23%; 2/ O crescimento em DÓLARES do CapEx do FY’26 de +$31B YoY não foi tão diferente do crescimento em DÓLARES do CapEx do FY’25 de +$34B; 3/ A alteração da orientação do CapEx de 2025 de $70-$72B em comparação com $68-$72B é apenas +2.9%; 4/ A alteração da orientação do crescimento total das despesas do FY’25 de $116-$118B em comparação com $114-$118B anterior é apenas +1.8%; Dado que o CapEx é amortizado ao longo de 5-10 anos, não esperamos que nenhuma dessas alterações reduza as estimativas de EPS futuro do $META em mais de -2% a -3%, dado que o lado da receita do negócio parece estar a acelerar (3Q Family Daily Active People (+7.6% YoY no 3Q vs +6.4% YoY no 2Q, crescimento da receita do 3Q +26% vs +21% no 2Q) e a orientação da receita do 4Q está alinhada com as expectativas. Outros métricas do 3Q foram excelentes: EPS ajustado $7.25 excluindo encargos únicos vs $6.71 exp e $6.03 YoY. Tenha em mente que na corrida armamentista da IA, todos os players estão a orientar-se para números irrealisticamente grandes, em parte para recrutamento, mas também para mostrar que estão a acompanhar os concorrentes. Esses enormes aumentos percentuais são improváveis de se concretizarem, uma vez que se baseiam no ROIC futuro, gastos competitivos e prioridades em mudança. Em 2021-2022, a META também desvalorizou suas ações ao prever que gastaria bilhões no Metaverso, o que foi então drasticamente reduzido. Uma boa analogia seria um restaurante de sucesso a expandir sua área física e a atualizar sua equipe para acomodar mais clientes e acelerar o crescimento da receita. Ninguém questionaria se o ROIC incremental diminuiria: o chef é o mesmo, a parte da frente é a mesma, e a experiência subjacente do restaurante é a mesma. Tanto no caso da META quanto no do restaurante, o investimento aumentado é para acomodar a demanda crescente, o que deve se traduzir em um crescimento acelerado do lucro. No seu negócio base, a META continua a executar quase perfeitamente, com 3Q usuários ativos diários a subir +7.6% YoY (vs +6.1% exp), receita +26.2% (vs 22.2% exp), e lucro operacional a subir +18.4% (vs +12.4% exp). O WS espera que o EPS ajustado da META de 2026-2030 cresça +19% por ano — contra um P/E do FY’26 de 22.7x — a 1.2x PEG, de longe o PEG mais baixo entre os Mag 7.