LA FED HA APPENA SUPERATO UNA SOGLIA DI CUI NESSUNO STA DISCUTENDO 1 dicembre 2025. La Federal Reserve termina il Quantitative Tightening. Il bilancio è congelato a 6,57 trilioni di dollari. La più grande ritirata di liquidità nella storia della banca centrale termina dopo aver drenato 2,39 trilioni di dollari dal sistema finanziario. Ma questo non è normalizzazione. Questa è trasformazione. Il meccanismo di Reverse Repo Overnight, che ha assorbito 2,5 trilioni di dollari in eccesso di liquidità al suo picco, è crollato a quasi zero. Il buffer che ha protetto il sistema per tre anni non esiste più. Le riserve bancarie sono scese a 3 trilioni di dollari, circa il 10% del PIL, la soglia in cui la stabilità diventa fragile. A ottobre, il Tasso di Finanziamento Garantito Overnight è schizzato al 4,25%, superando il corridoio obiettivo della Fed. Il Standing Repo Facility ha attratto 18,5 miliardi di dollari in un solo giorno, la sua attivazione più grande di sempre. Il supporto progettato per le emergenze è diventato una necessità operativa. Cosa significa questo? La Federal Reserve si è permanentemente integrata nel funzionamento quotidiano dei mercati dei Treasury. Ogni notte, il SRF è pronto a convertire il debito pubblico in riserve su richiesta, senza limiti. La banca centrale non è più il prestatore di ultima istanza. È il prestatore di continuo ricorso. Nel frattempo, il 10 dicembre il FOMC si riunisce con l'82% di probabilità di un taglio dei tassi, navigando a occhi chiusi dopo che una chiusura del governo di 43 giorni ha cancellato due mesi di dati sull'inflazione. L'IPC si attesta al 3%, un punto intero sopra l'obiettivo. Il comitato voterà senza sapere cosa è successo ai prezzi durante il blackout. Il debito federale supera i 36 trilioni di dollari. I costi annuali degli interessi superano il trilione di dollari. L'architettura ora in atto garantisce che il collaterale dei Treasury possa sempre essere monetizzato. Questo non è un aggiustamento di politica. Questa è la nascita di un nuovo regime monetario. È iniziata l'Era del Standing Repo. Le implicazioni si svilupperanno per decenni.​​​​​​​​​​​​​​​​ Leggi l'analisi approfondita completa -