ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА ТОЛЬКО ЧТО ПЕРЕШАГНУЛА ПРЕДЕЛ, О КОТОРОМ НИКТО НЕ ГОВОРИТ 1 декабря 2025 года. Федеральная резервная система прекращает количественное ужесточение. Баланс заморожен на уровне 6,57 триллиона долларов. Самое крупное изъятие ликвидности в истории центрального банковского дела заканчивается после оттока 2,39 триллиона долларов из финансовой системы. Но это не нормализация. Это трансформация. Услуга обратного репо на ночь, которая поглотила 2,5 триллиона долларов избыточной наличности на пике, рухнула до почти нуля. Буфер, который защищал систему в течение трех лет, больше не существует. Резервы банков упали до 3 триллионов долларов, примерно 10% от ВВП, порог, при котором стабильность становится хрупкой. В октябре ставка обеспеченного ночного финансирования резко возросла до 4,25%, нарушив целевой коридор ФРС. Услуга репо привлекла 18,5 миллиарда долларов за один день, что стало ее крупнейшей активацией за всю историю. Резерв, предназначенный для чрезвычайных ситуаций, стал операционной необходимостью. Что это значит? Федеральная резервная система навсегда внедрила себя в повседневное функционирование рынков казначейских облигаций. Каждую ночь SRF готова по запросу конвертировать государственный долг в резервы без ограничений. Центральный банк больше не является кредитором последней инстанции. Он стал кредитором непрерывной инстанции. Тем временем, 10 декабря FOMC встречается с 82% вероятностью снижения ставки, действуя вслепую после 43-дневного закрытия правительства, которое стерло два месяца данных по инфляции. CPI составляет 3%, на целый пункт выше целевого уровня. Комитет будет голосовать, не зная, как изменились цены во время отключения. Государственный долг превышает 36 триллионов долларов. Годовые процентные расходы превышают 1 триллион долларов. Архитектура, которая теперь на месте, гарантирует, что залог казначейства всегда может быть монетизирован. Это не корректировка политики. Это рождение нового монетарного режима. Эра репо на постоянной основе началась. Последствия будут разворачиваться на протяжении десятилетий.